东海证券-宏观周报：金融、进出口数据回落-180114

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        ◎投资要点：
        CPI  同比小幅上升，PPI  同比如期回落。12  月，CPI  同比1.8%，预期1.9%，前值1.7%。12  月，PPI  同比4.9%，预期4.8%，前值5.8%。估计CPI  同比将继续小幅上升，PPI  继续回落。
        进出口大幅回落。按美元计，12  月进口同比4.5%，预期15.1%，前值17.7%。出口同比10.9%，预期10.8%，前值12.3%。贸易帐546.85  亿，预期370  亿，前值402.1  亿。2018  年进出口形势还有待观察。
        金融数据全面回落。12  月，M2  货币供应同比8.2%，预期9.2%，前值9.1%。社会融资规模11400  亿，预期15000  亿，前值由16000  亿修正为15982  亿。新增人民币贷款5844  亿，预期10000  亿，前值11200  亿。
        银监会进一步深化整治银行业市场乱象。2018  年重点整治包括违反信贷政策和房地产行业政策；违规开展同业业务、理财业务、表外业务、合作业务；未经审批设立机构并展业，违规开展存贷业务、票据业务，违规掩盖或处置不良资产等8  个方面22  条。
        媒体称多家信托公司收紧股票配资业务。据中国证券网，多家信托公司收紧了股票配资业务，包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。这两类业务在近年来较为流行，被用于炒股、上市公司大股东增持、员工持股、杠杆收购、上市公司市值管理等领域，杠杆比例较高。
        人民币中间价报价不再进行“逆周期因子”调整。据中国证券网，中国央行通知部分中间价报价行，对人民币中间价形成机制中的逆周期因子参数进行调整，调整后相当于不进行逆周期调节。参数调节后，各报价行不再对上交易日的日盘波幅进行逆周期过滤。利空人民币升值。
        商品房成交面积环比上升，六大发电集团耗煤量环比上升，经济增长基本稳定。2018  年1  月12  日,30  个大中城市商品房7  天成交348.38  万平方米，同比-11.38%，环比21.38%。六大发电集团日均耗煤75.26  万吨，同比增长9.05%，环比2.24%。
        农产品价格环比略有上升，估计CPI  将保持相对低位，呈温和上升趋势。2018  年1  月5  日,商务部食用农产品价格指数117.56，环比1.6%。国家发改委36  个城市猪肉平均零售价16.1  元/500  克，同比-6.18%，周环比0.02%。
        钢材价格指数环比下降，考虑到去年高基数影响，PPI  增速或将相对稳定略有下降。2018  年1  月5  日,中国钢铁工业协会钢材综合价格指数120.47，同比21.91%，环比-1.09%。环渤海动力煤价格指数（Q5500K）578  元/吨，同比-2.36%，环比0%。
        公开市场净投放，货币市场利率上升，10  年期国债收益率上升。2018年1  月12  日,本周公开市场操作净投放资金400  亿元。银行间质押式回购加权利率隔夜2.9081%，环比45.55  个基点；7  天期3.3848%，环比56.87  个基点。