中泰证券-锂电材料及小金属行业周报：钴，拾级而上，成本、需求正反馈，钴价再创新高；关注刚果（金）新矿业法-180114

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        报告要点
        钴：MB  上扬1.9%，四氧化三钴上涨3.3%。MB  低级钴和高级钴分别上涨1.9%和1.8%，价格再创去年新高，达到36.7  美元/磅和37.4  美元/磅。本周钴精矿上涨1.2%至26.2  美元/磅，金属钴上涨1.8%至565.0  元/公斤。因钴精矿、金属钴等原材料价格持续走高，下游硬质合金今年需求比较稳定国内因下游硬质合金今年需求比较稳定，钴粉价格较上周再度走高2  元/公斤至615-630  元/公斤，预计未来一周钴粉价格还将继续走高。硫酸钴上涨1.8%至11.35  万元/吨，四氧化三钴上涨3.3%至403.5  元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。
        锂：氢氧化锂价格坚挺，碳酸锂价格小幅下跌1.5%。本周，电池级氢氧化锂价格为153.5  元/公斤，工业级氢氧化锂56.5%min  价格为143.5  元/公斤，因下游需求稳定氢氧化锂价格依然坚挺。工业级碳酸锂价格较上周下跌1.0%至148.5  元/公斤，电池级碳酸锂较上周小幅回落1.5%至161.5  元/公斤。据亚洲金属网统计，2017  年中国碳酸锂总产量75,765  吨，同比增49.9%，其中电池级碳酸锂产量同比增长131.6%至66,115  吨。
        其他小金属：稀土价格整体走势稳定，金属锗稳步上涨。本周初氧化镨钕价格迅速攀升，但至本周末小幅回落，价格下调至33.5-34.5  万元/吨，较本周最高价格下跌10000  元/吨。据百川资讯，价格下滑或是由于消费商无法消化短期价格飙涨，另外来自稀土集团的相对低价也使价格涨势受抑。预计未来一周市场价烙将持稳且成交稀少。另外，金属锗现货供应紧张，除长单供应和自身下游产品消耗外，几乎没有库存，后市继续看涨。据亚洲金属网统计，中国氧化镨钕2017  年12  月份产量为2222  吨，较11  月份环比增2.1%，同比减7.8%。
        投资建议：
        1）中汽协发布新能源汽车运行数据：2017  年12  月份新能源汽车产销量分别为14.9  万辆和16.3  万辆  ，同比增长分别为68.5%和56.8%；2017  年全年累计产销分别为79.4  万辆和77.7  万辆  ，同比增长分别为53.8%和53.3%。
        新能源汽车发展势头强劲，乘用车占比继续提高。
        2）高工锂电：12  月动力电池装机电量11.79GWh，同比增43%；2017  年动力电池装机总电量约36.4GWh，同比增29%。从装机电量数据不难反应年前最后两个月曾现明显的抢装效应，预计前期积累的电池库存已得到明显消化。2018  年1  月部分大型电池企业开工有所复苏，公司排产明显恢复。国轩高科日前在接受机构调研时表示，公司目前一季度订单整体情况较为充足，明显好于2017  年一季度，且仍有客户陆续下单。预计18  年新能源汽车产销将保持快速增长，三元电池比重将逐步提升，钴和氢氧化锂将双重受益，需求有望持续释放。
        3）刚果（金）正在修订矿业法，如出口钴矿的权利金税率由2%提升至5%，或将进一步支撑钴价上行。目前矿业法的修订仍在博弈中，如果矿业法最终实施，鉴于刚果（金）在全球钴供应链中的核心地位，刚果税制的改变与税收成本的增加，将使钴企成本曲线大部分向上平移。由于钴原料供应持续紧张，上游企业掌握话语权，上游成本的增加很可能都会通过涨价的方式向下游转移，从而进一步支撑钴价的上行趋势。在其他条件不变时，我们认为刚果（金）铜钴矿业权利金税率的调整，有利于短期钴价的抬升，并会对刚果铜钴的中长期供给带来压力。
        4）继续看好锂电材料板块，核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业；②锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
        风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险。