安信证券-汽车行业周报：新能源车终端售价基本不变，智能化是汽车发展主旋律-180114

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        ■17  年12  月新能源车产销量超预期。12  月，新能源产销分别为14.9万辆和16.3  万辆，同比分别增长68.5%和56.8%，库存也进一步降低1.4  万辆。全年累计共实现产销79.4  万辆和77.7  万辆，同比分别增长28.7%和53.3%，大超年初的70  万辆销量预期。分动力来看，12  月纯电产销量分别为12.9  万辆和14.4  万辆，插电则分别为2.1  万辆和1.9  万辆，纯电产品库存去化力度较大，插电库存有所上升。分车型来看，12  月新能源乘用车和商用车的产销量分别为9.2  万辆和9.8  万辆、5.7  万辆和6.4  万辆，新能源乘用车和商用车库存均有所收窄。其中，12  月新能源客车销量为26640  辆，环比11  月大增106.2%，较16  年同期30903  辆同比下降14.4%，全年累计销量达到了86767  辆，同比下降24.4%，销售公交车75991  辆，占比87.6%，销售座位客车10722辆，占比12.4%。
        新能源乘用车4S  店1  月大多按照2017  年的补贴标准卖车，2018.1  月销量情况或不悲观。为了解主流新能源乘用车车型2018  年初售价调整情况，我们终端电话调研上海、北京、深圳、山东、浙江、河南这六省市的荣威eRX5/ERX5、江铃100e、比亚迪秦混动、比亚迪唐100、众泰E200、江淮IEV6E、北汽E200  的市售价调整情况。
        结论：1）A  级车由于补贴未受影响，终端售价完全无影响，按2017年价格卖车。2）A00  级车中，除众泰E200  外，其他车型均在售，北汽EC200、江铃100e  售价不变，江淮IEV6E  在山东、浙江部分经销商处已略有提价（2000  元、3000  元）。3）众泰E200  出现停售观望的情况，上海、北京、深圳、浙江、河南的经销商表示等待政策落地后再调整销售。考虑到大部分主流品牌2018  年1  月终端售价并未受到补贴下调风险影响，我们认为1  月份的新能源乘用车销量无需悲观。
        ■投资观点：考虑到2017Q1  新能源客车销量的低基数，以及2018  年行业格局加速出清的产业逻辑，推荐新能源客车龙头宇通客车。
        ■CES  展结束，从CES  看到汽车未来发展的几个趋势：1）无人驾驶和人机交互系统是厂商关注的焦点，当前无人驾驶技术水平处于L3-L4阶段；2）跨界合作或成未来潮流，中国厂商在快速崛起；3）智能驾驶舱或成为产业链各环节争夺之地；4）智能交通系统将是未来的核心发展方向；5）传统零部件巨头的智能化转型是必由之路，与上游半导体产业链之间的技术合作将更为频繁。
        ■投资观点：汽车智能化网联化的核心还是在于关键技术环节的突破，建议关注有底盘系统智能驾驶执行层布局的零部件企业，推荐华域汽车。
        ■风险提示：新能源汽车政策或不及预期；新能源汽车销量或不及预期；智能驾驶技术突破或不及预期。