平安证券-家电行业周报：破壁机或成下个风口，新风系统迎快速增长-180114

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        家电行业板块强势依旧，涨幅第一：上周中信家电指数上涨5.56%，同期沪深300  指数上涨2.08%，家电板块延续强势行情，周涨幅第一。估值方面，家电行业目前PE  约为23.96，处于中上水平，相对沪深300  指数估值溢价为60.3%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好，18  年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。
        智能小家电市场容量激增，破壁机成下个风口：在过去一年里，随着智能产品层出不穷，小家电市场容量激增。智能扫地机器人、自动刷碗机、破壁料理机等高端、智能的新关小家电成为市场的宠儿，而其中破壁机销售额增速显著，被称为小家电市场的下一个风口。中怡康数据显示，2017年破壁料理机市场规模持续扩增，零售额实现43.4  亿元，同比增长65.9%，零售量将达到438  万台，同比增长为78.0%。目前中国破壁机市场处于高速发展与乱象并存的阶段，破壁机标准缺失导致转速虚假客传多、产品性能可靠性差、食品接触材料不安全等问题频频出现，严重妨碍市场良性发展，也对消费者选购造成了很大困扰。以美的为代表的民族企业主导破壁机新国标的修订，对于推动行业规范、健康发展来说，意义重大。
        千亿可期，新风行业即将迎来快速增长期：新风系统是一个提供换气的解决方案，它的基础功能是将浑浊的宣内空气排出去，将宣外的新鲜空气引进来，实现宣内外空气循环。奥维数据显示，2016  年中国新风系统产品销售规模达46.1  亿元，同比增长39.7%。预期在2017  年底，新风系统出厂端销售规模将达72  亿元，增长近50%以上。目前，新风行业整机企业品牌数量已达600  多家，美的、格力、海尔纷纷布局。在国内的精装配套里，新风未来的配套率将可能会达到70%，五到十年内年产值预计达到千亿规模。在环保课题已上升到国家战略高度的背景和即将于年底发布的《家用新风机》行业标准规范下，中国新风产业有望迎来新一轮消费热潮。
        近期观点：我们认为白电行业中空调品类18  年增速大概率回落，在17  年估值提升过后未来整体估值提升空间有限，板块的分化仍将持续。家电指数来看18  年可能呈现前高后低的格局，上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势，下半年可能受到对来年低预期的影响而回落。
        我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED  照明，具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL  集团、欧普照明、三雄极先等。
        风险提示：需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率风险。