华创证券-中衡设计-603017-业绩加速增长，特色小镇打开市场空间-180114

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        投资要点
        1.国内民营设计院龙头，业绩增速持续提升
        公司2017  年三季报业绩增速达33%，显著高于前两个季度同比数据，且三期财报业绩增速呈递增趋势。我们认为，公司作为民营建筑设计院龙头，从苏州工业园起家，专长于工业建筑、公共建筑等领域，在制造业复苏和城镇化持续推进的大背景下，公司未来业绩增长具备较强的可持续性。
        2.特色小镇推出有望打开公司异地扩张新空间
        自2016  年开始，国家力推特色小镇的模式。我们认为，特色小镇与产业园区开发具备较强的相关性，是产业园区的升级版。公司此前公告与西咸新区签订“丝路国际设计小镇”投资意向书。我们认为，公司作为产业园区/新城服务专家，能够提供设计、总承包、监理等全产业链服务，是特色小镇政策推广的核心受益标的。结合公司异地扩张的战略，特色小镇有望成为公司打开全新市场空间的有力工具。
        3.投资建议：
        首次覆盖，给予“强推”评级，目标价20.24  元。预计公司2017-2019  年净利润为1.59/2.08/2.67  亿元，对应EPS  为0.58/0.75/0.97  元。给予35  倍PE，目标价20.24  元，“强推”评级。
        4.风险提示：
        制造业复苏带来的设计建造订单不及预期；特色小镇推进力度不及预期。