国元证券-视觉中国-000681-2018年公司点评：与搜狗、微博签署战略合作协议-180112

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        事件：
        1  月12  日中午，公司发布公告，近日与北京搜狗科技发展有限公司以及北京亿幕信息技术有限公司签署了有效期三年的《战略合作协议》，将开放其全平台的图片版权资源库、视频、音乐素材等，携手构建版权管理体系。
        投资要点：
        合作搜狗，提升C  端体验：视觉中国向搜狗及其用户开放全平台的图片版权资源库，同时搜狗为视觉中国图片资源在其搜索引擎平台基于用户使用场景提供优先展示的机会。另外，双方还将在人工智能、大数据分析、云服务等方面共同打造高效、便捷的互联网数据媒体服务平台。搜狗是中国第二大搜索引擎，此次在图片搜索、数据共享、正版内容授权等方面的合作，既能够增强视觉中国的获客能力，进一步全方位覆盖市场，又有利于公司产品服务全面覆盖C  端用户，提升用户品牌感知和使用体验。
        携手国内最大社交媒体平台，进军短视频：微博是国内最大的社交媒体平台，拥有海量用户。微博云剪是由微博、亿幕联合推出的PGC  短视频快速生产、版权素材交易、内容分发及多维度数据分析管理的一站式在线SaaS  平台。视觉中国向微博云剪开放全部正版图片、视频、音乐素材，并通过API  方式提供一站式的交付服务，供平台用户购买使用。这次合作是公司向短视频领域的迈进，将有利于进一步开拓视频、音乐素材的市场。双方还将在版权保护方面达成合作，推动社交媒体平台内容正版化。
        依托“视觉”核心资源，关注大流量入口：2017  年以来，视觉中国先后与一点资讯、凤凰网、腾讯、百度等互联网平台签订了一系列《战略合作协议》，公司不断加强与大流量入口的战略合作，有意提升主营业务增长的同时，扩充客户的深度与广度，拓展长尾市场及内容分发渠道。
        盈利预测和估值
        考虑公司战略合作带来的积极影响，我们预计2017-2019  年EPS  分别为0.41/0.53/0.68  元，对应PE  为50/39/31  倍，给予“增持”评级。
        风险提示
        C端业务发展不及预期；正版化进程不及预期