光大证券-策略周报：春季躁动，且且徐行-180114

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        ◆春季行情如期演绎，周期领跑，消费后来居上
        随着前期扰动因素逐步消退、央行“临时准备金动用安排”以及定向降准实施，市场流动性偏紧的担忧得到有效纾解，短期市场环境趋于温和，春季躁动如期演绎。由于短期各个板块均不存在绝对占优，本轮春季行情存在板块轮动机会。一方面，周期板块虽然受到催化率先领跑，但需求层面仍存较大不确定性，而且随着基数走高，PPI  同比回落较为确定。另一方面，虽然部分消费行业估值已不便宜，但CPI  受食品拖累减弱，同时上游涨价逐步向中下游传导，原油价格上涨对通胀也有推动，CPI  温和回升趋势未变。因此，本轮春季行情周期领跑，但消费后来跟上，周期弹性可能最大，但消费安全性更高。
        ◆市场策略：短期不宜“急躁”，且且徐行
        上证综指11  连阳的小概率事件发生显示本轮春季行情开端稍显“急躁”，存在预期提前透支。近期“三会”金融监管政策出台再趋频繁，难免对市场情绪产生一定负面影响。另外值得注意的是，12  月新增人民币信贷和社融规模大幅低于预期，M2  增速也再创8.2%的历史新低。作为经济的领先指标，金融条件收紧或将加大未来经济下行压力。短期来看，本轮春季行情仍有扰动，短期不宜过度“急躁”；但驱动因素未变，经济空窗期流动性和政策仍是决定春季行情的关键。受监管政策再次趋严影响，市场短期可能震荡加剧，但行情未到结束时刻，宜且且徐行。配置方面，食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业受益通胀回升的确定性更高。
        ◆一周市场回顾
        上周股市延续上涨，上证综指连续11  天收阳，“春季躁动”如期演绎，且行情攻势超出预期。从市场风格上看，仍以绩优大盘蓝筹为主，中小盘股表现较差。从行业表现来看，家电、食品饮料、房地产、金融等行业涨幅居前，建材、机械、军工、电气设备、建筑等行业表现靠后。
        ◆一周量化行业比较结果
        利用光大策略量化行业比较系统，传媒、银行、商贸、家电、食品饮料等行业排名靠前。其中：1）盈利预测变动幅度上看，商贸、建材、钢铁、化工、传媒等行业变动幅度居前；2）从行业流动性比较来看，家电、食品饮料、房地产、银行、休闲服务等行业资金流动性较强；3）从行业估值比较来看，传媒、计算机、商贸、电气设备、军工等行业估值相对较低。
        ◆风险提示
        1）工业品价格下跌带动周期板块业绩增速回落；2）金融去杠杆及美联储等全球央行货币政策收缩导致国内利率上行。