西南证券-洲明科技-300232-2017业绩预告点评：畅享增长，柳暗花明-180115

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        投资要点
        事件：公司公布业绩预告，预计  2017年度整体营业收入约为  30亿元人民币，与去年同期相比增长70%左右。在受到汇兑损益影响3700  万利润的情况下，实现归母净利润2.85  亿-3.15  亿元，同比增长71.22%至89.24%。
        景观照明市场爆发，公司外延布局未来无忧：随夜游经济快速发展，各地政府将加速城市景观照明、提升城市夜间形象列入政府工作计划。G20  杭州峰会期间的全市景观照明项目共涉及172  个，总投资约10  亿元，我国共有338  个地级以上城市，市场空间达千亿。在城镇化夜游经济发展的带动下，景观照明行业进入爆发期。公司为LED  显示和照明企业，在景观照明市场具有天然优势，通过外延积极布局景观照明领域。公司收购标的资质优越，均为细分领域龙头或领先厂商，合并后将发挥显著协同效应，业绩承诺大概率超预期，未来无忧。
        小间距LED  高速增长，渠道与商用市场爆发完美契合：随着成本的进一步下降和显示技术的提高，小间距  LED  将不断提高普及，未来三年复合增速60%，公司2017  年前三季度看小间距LED  同比增长85%，占公司收入52%。公司小间距产品结构持续升级，由P2.5  向P1.5  和P1.2  过渡，更精密的小间距产品占比不断增加，单位价值量因此提升。小间距LED  商用领域爆发将主要通过渠道销售，洲明渠道完善，积累深厚，未来商业订单的持续增长和公司渠道销售完美契合。公司大亚湾一期扩产完毕，二期18  年年初扩产，19  年底扩产完毕后小间距产能提升一倍以上，彰显公司对小间距发展信心。
        智慧照明开始渗透，LED  路灯业务不断拓展：2017  年LED  路灯产值预计为33亿美元，未来两年还将以约20%速度增长。受旺盛的需求驱动以及国家政策支持，我国LED  照明产品在道路照明行业还有很大的发展前景。在未来几年LED产品在新路灯中的占比将不断提升。公司在LED  照明领域具有国内外多项资质和丰富的项目经验，并和华为合作布局智慧路灯项目，未来随LED  路灯照明市场需求的增长和公司业务的拓展，LED  路灯业务将为公司提供有力业绩支撑。
        盈利预测与投资建议。公司17  年利润受汇兑损益影响3700  万。预计2017-2019年EPS  分别为0.48、0.73、1.02  元，对应PE  分别为32、21  和15  倍，公司增速较快，目标价对应18  年28  倍PE  为20.44  元。维持“买入”评级。
        风险提示：小间距行业增速放缓；竞争激烈；扩产进度或不及预期；汇兑损失风险；并购企业业绩实现或不及承诺的风险。