中诚信国际-信用利差周报：政治局会议微调宏观政策基调，发行降温收益率持续下行-210803

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本期看点市场动态:7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，并对下半年经济工作作出部署。

会议肯定了今年以来我国经济恢复取得的进展，也指出目前面临经济发展不平衡、外部环境更趋复杂严峻等问题，措辞较一季度有所变化，对于基本面弱化的担忧加剧。

同时会议强调要做好宏观政策的衔接，更加注重政策的前瞻性和有效性，提前为后续发展做好预案。

另外会议还强调财政政策要更加积极、进一步强化防范金融风险的地方主体责任等。

货币政策方面，会议坚持了稳健基调，并引导金融资源进一步流向中小企业，对货币政策的表述整体变动不大。

稳健基调下，央行或相机抉择，根据经济恢复情况来灵活调整货币投放力度。

虽然宏观政策的基调有所调整，但货币政策是否会更加积极仍需更多增量信息进行确认，短期内货币政策快速放松的动力可能不足，不宜过度期待。

宏观数据:7月份中采制造业PMI为50.4%，低于上月0.5个百分点，连续4个月回落。

分企业规模来看，大型企业PMI与上月持平，而中、小企业PMI均有所回落，分化加剧。

7月财新制造业PMI下降1个百分点至50.3%，为2020年5月以来最低值。

货币市场:上周央行开展了规模合计900亿元的逆回购操作和700亿元的国库现金定存，此外还等量续作了规模为50亿元的央行票据互换，当期共有500亿元逆回购到期，最终央行在公开市场净投放1100亿元。

临近月末，资金面略有收敛，月内期限质押式回购利率多数上行，其中DR007上升幅度最大，达19bp。

一级市场:上周信用债主要券种共计发行1621.52亿元，发行规模较前一周明显减少，各券种发行规模均有不同程度下降。

分行业来看，基础设施投融资行业发行规模降至682.82亿元，不过仍是发行规模最大的行业；电力生产与供应、综合、煤炭等行业发债规模相对较大，与上期相比其发债规模均有所下降。

发行利率方面，不同券种发行成本走势分化。

二级市场:上周交投活跃度有所抬升，周度、日均现券交易额分别为50272.49亿元、10054.50亿元，均较前一周有所增加。

上周部分地区疫情扩散，管控措施有所升级，或影响经济修复，此外PMI数据走弱、央行加大逆回购操作力度等也对债市行情有一定支撑，综合作用下，上周债券收益率持续下行。

其中国债和国开债收益率下行幅度从2bp到11bp不等，10年期国债收益率降至2.84%；信用债收益率也普遍下行，降幅最大为8bp。