华创证券-机械设备行业半导体设备深度（二）：硅片供需缺口扩大，设备国产化大势已来-180114

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        事项
        硅片是半导体行业最重要的上游原材料，硅片材料的自主可控是行业发展的必然趋势。在硅片供需缺口持续扩大的情况下，国内硅片项目迎来建设大潮，为硅片生产设备带来国产化的黄金机会。
        主要观点
        1.半导体硅片供需缺口将持续扩大，量价齐升格局将持续
        供给端看，半导体硅片行业的过剩产能已经得到消化，现有产能提升空间有限。供应商对新产能的扩产比较谨慎，且从投建到量产尚需2-3  年时间，未来2-3  年内半导体硅片的供给将维持稳定。
        需求端看，半导体生产商推进先进制程量产，消费电子、汽车电子、人工智能、5G、物联网等新兴行业的需求，以及全球范围内晶圆代工厂的兴建潮将不断提升半导体硅片需求，供需缺口将进一步扩大，硅片涨价趋势将持续，半导体硅片行业将持续量价齐升高景气格局。
        2.国内大硅片自给率低下，上游材料自主可控势在必行
        8  寸、12  寸大硅片由日、韩、台等几家巨头垄断，国内厂商仅能满足10%的8  寸硅片需求，12  寸硅片完全依赖进口。在大陆密集投建晶圆厂的背景下，国内供需格局将更加严峻。
        上游硅材料的自主可控是我国半导体产业发展的必经之路，否则我国大力发展的半导体产业将时刻面临材料短缺、产业链断裂的威胁。目前已有硅片巨头为给台积电等供货砍掉国内厂商订单的案例，若不实现硅片国产化的突破，国内半导体产业的货源将不能得到保证，甚至需要提价来争抢货源。
        3.国产硅片项目陆续上马，带来庞大设备需求
        国内已有多个国产硅片项目开始建设，根据规划将达到185  万片每月的8  寸硅片产能，以及144  万片每月的12  寸硅片产能，若能顺利实现量产，将极大程度上缓解国内硅片依赖进口的局面。
        根据我们的测算，硅片国产化将在2018-2020年间带来220  亿的设备投资需求，其中单晶炉设备需求达到55  亿，设备的投资高峰期将在2019、2020  年。此外随着新进入者不断进入市场，名义建设产能将不断提升，持续提高硅片生产设备的行业天花板。
        4.推荐标的：国内晶体硅生长设备龙头——晶盛机电
        晶盛机电是国内单晶炉设备龙头，产品广泛应用于光伏、半导体等行业。公司8  寸半导体单晶炉已经实现产业化，获得国内知名硅片供应商肯定，12  寸单晶炉已经具备产业化能力。公司还将产品体系向磨切削设备、CMP  抛光设备等硅片深加工领域持续扩展，形成量产供应能力后将享受成倍市场空间。此外公司还与中环、无锡政府合作切入大硅片生产领域，不断加强自身的市场地位和竞争能力。
        光伏行业的景气持续和单晶加速替代多晶的趋势促使光伏厂商纷纷扩产单晶产能，公司与中环等光伏厂商有密切合作，2017  年至今合计获得38.6  亿光伏订单。2018  年中环的单晶产能预计翻番，公司将持续受益于中环的扩产节奏，将不断斩获光伏设备订单。
        5.风险提示
        硅片国产化进程不及预期，下游需求不及预期，市场竞争风险。