太平洋证券-非银金融行业周报：估值修复土壤未变，后市仍然可期-180114

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        报告摘要
        本周重点推荐标的：
        经纬纺机、爱建集团、中信证券、光大证券、哈投股份、中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
        本周（1  月8  日-1  月12  日）非银板块上涨2.19%，其中保险板块大涨4.16%，证券、多元金融分别上涨+0.31%、+0.65%。今年以来，银行、非银股收益在申万28  个一级行业中位列第5、第9。
        证券：估值修复土壤未变，后市仍然可期  
        在度过年末困难之际后，短期市场流动性出现边际改善，2018  年前2  周市场迎来量价齐升，万得全A  指数上涨了3.32%，两市日均成交额5037  亿元，较去年全年日均水平上升8.93%。保持一定的交易活跃度是券商估值修复的前提条件，另外随着华泰证券和国泰君安跨境业务资质获批、证券业协会下发券商创新业务评估，行业监管有望回归常态化。有助于催化券商估值修复。当前板块整体估值为1.68x，处于历史低位，仍有较大的修复空间。本周重点推荐估值便宜的券商标的：中信证券、光大证券，哈投股份。
        保险：守得云开见明月，短期不改长期逻辑。开门红销售不及预期导致板块回调在上周迎来了修复，板梯上周大涨4.16%。总体而言，保险板块已进入数据催化阶段，股价会随着短期数据的波动而波动，但保险长期逻辑不变，因此我们认为短期的“不及预期”从长期来看会是较好的配置窗口。我们看好今年保险板块机会，业务增长方面，基于代理人队伍规模的增长判断，预计今年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%；利润方面，传统险折现率曲线向上叠加存量剩余边际释放，今年寿险公司利润将大幅改善，我们预计改善幅度将达到30%到40%左右。本周重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
        本周重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。