华创证券-农林牧渔行业周报：通胀预期之下，农业板块循涨价逻辑，继续推荐养殖优质标的-180115

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        投资要点
        上周农业指数上涨0.87%，跑输沪深300指数1.21个百分点
        上周（1月8日至1月12日）农林牧渔（申万）指数上涨0.87%，沪深300指数上涨2.08%，中小板指数上涨0.16%。
        行业数据点评
        周五玉米现货价1860.5元/吨，环比涨1.40%，同比涨13.38%；大豆现货价3524.74元/吨，与上周持平，同比跌5.70%；豆粕2996.36元/吨，环比跌1.40%，同比跌10.21%；小麦2545.56元/吨，环比跌0.07%，同比跌0.79%；NYMEX棉花81.68美分/磅，环比涨4.70%，同比涨11.68%；NYBOT11号原糖14.22美分/磅，环比跌5.77%，同比跌30.74%。
        周五猪肉价格23.24元/公斤，环比涨3.01%，同比跌13.51%；生猪价格15.18元/公斤，环比涨0.60%，同比跌17.05%；仔猪价格31.68元/公斤，环比跌0.76%，同比跌30.63%；二元母猪价格1730元/头，环比跌1.85%，同比跌11.33%；猪粮比8.30，环比跌0.50%，同比跌21.13%；自繁自养头均盈利424.83元/头，环比跌6.69%，同比跌45.21%。
        周六山东烟台鸡苗价格2.10-2.70元/羽，上周同期价格为2.10-2.70元/羽，与上周持平。周五山东烟台肉毛鸡价格肉鸡价格3.96-4.06元/斤，上周同期价格3.72-3.82元/斤，较上周上涨0.2元/斤。2018年第1周（1月2日至1月7日）父母代鸡苗价格28.88元/套，环比上涨4.31%。黄羽鸡价格维持高位：周五快大鸡6.69元/公斤，环比跌1.33%，同比涨72.87%；中速鸡7.09元/公斤，环比涨0.28%，同比涨45.59%；土鸡8.30元/公斤，环比跌2.58%，同比涨56.02%；乌骨鸡8.77元/公斤，环比跌3.63%，同比涨104.43%。
        投资要点
        1、父母代鸡苗价格继续走高，生猪价格温和上行
        2018年第1周（1月2日至1月7日）协会数据，父母代鸡苗价格28.88元/套，环比上涨4.31%。在产祖代种鸡存栏量70.24万套，同比下降10.97%；后备祖代种鸡存栏量49.58万套，同比下滑6.60%，在产祖代种鸡存栏量已降至2013年以来同期最低水平。在产父母代种鸡存栏量1293.74万套，同比下降14.67%；后备父母代种鸡存栏量941.10万套，同比下降2.36%。第50周父母代鸡苗销量64.84万套，已连续六周低于90万套，我们维持此前判断，元旦前后父母代种鸡销量将明显减少，禽链价格有望走强，继续关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
        本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月，我们判断目前猪价仍处于下行周期：（1）价格指标反映补栏积极。二元母猪价格持续超过1700元/头，仔猪价格维持30元/公斤以上；（2）猪料销售持续正增长也反映补栏积极。目前猪价旺季不旺，生猪价格、猪肉价格同比分别下滑14.2%、16.1%，我们判断春节后猪价会在淡季延续下行趋势。截止目前自繁自养头均盈利超过400元，下行周期远未进入尾声，我们认为肉猪板块最佳投资机会将出现在全行业亏损期。在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及“南猪北养”的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。
        2、疫苗板块继续推荐生物股份、中牧股份
        生物股份：17三季报收入同比增长28.25%，利润同增40.71%，看好逻辑1）口蹄疫苗业务仍具备较高成长潜力，目前国内市场苗业务容量20亿元左右，未来或有2-3倍增长空间，公司市场占有率60%左右；2）圆环新品深获规模企业信任，已进入牧原、温氏、新希望等超大集团目录，截至三季度实现收入9400万，17全年预计达1.3-1.4亿元，18年将保持高增长；3）辽宁益康H5、H7、猪瘟等项目工艺改造顺利，丰富公司产品线。
        中牧股份：公司口蹄疫苗产品经过技术改造，从种毒、悬浮培养工艺、后端浓缩纯化实现全面升级，2017年7月工艺定型后，效价水平、免疫保护率、稳定性等指标大幅提升，并且进入温氏、牧原等超大集团招采目录，预计公司17/18年口蹄疫疫苗收入为1.4/3亿。另外，股权激励计划获国资委批复，行权条件较为严格，分位考核超市场预期，管理团队调整到位，公司经营机制问题有望得到边际改善，建议关注。
        3、饲料板块推荐海大集团
        海大集团：公司长期推荐逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+；2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上，重点投入猪料业务，并购前端料企业，发力原料贸易。禽料方面，预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力；3）预计17、18全年EPS  0.74、0.91元，维持“强烈推荐”评级。下游鱼价，截至1月5日全国草鱼批发价14.45元/公斤，鲫鱼批发价16.59元/公斤，同比分别上涨8.24%、1.59%。
        4、农业政策窗口期继续推荐关注隆平高科、苏垦农发
        围绕党的十九大报告中央提出的实施乡村振兴战略，种植板块炒作与农业政策相关度最高，建议关注隆平高科、苏垦农发。
        隆平高科：17中报收入同比增长29.12%，利润同增50.88%，其中水稻种子业务收入同增66.59%，显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强，隆晶系列产品17/18年销售目标2400万以上，带动水稻业务总量3年内保持30-40%复合增长，龙头地位基本奠定，预计17、18年净利润分别为8.13、11.15亿元，维持“强烈推荐”评级。
        苏垦农发：公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016年秋播自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备近140万亩，料继续受益土地流转政策。
        行业动态
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        （四）现代农业科技成果项目对接洽谈会在京举行
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        风险提示
        销售不及预期，发生严重疫病。