西南证券-交通运输行业周报：航空票价改革超预期，不惧油价高企继续看好三大航-180115

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        投资要点
        上周走势回顾：上周A股市场总体上扬。其中上证综指报收3428.94点，上涨；深证成指报收11461.99点，上涨；沪深300指报收4225.00点，上涨；创业板指报收1785.71点，下跌0.87%。上周各行业均出现了不同程度的下跌，相比较而言，交运板块的下跌幅度相对较小。上周申万交运板块报收2946.53点，下跌，总体表现差于大盘。  
        本周投资策略与重点关注个股：航空票价新政落地，改革力度空前，一线城市互飞航线基本放开，但短期却走出利好兑现抛压较大震荡态势，对此，我们认为，油价短期波动是造成航空股未能持续冲高的一个重要因素。国内燃油附加费从2015  年开始，因未达到起征点而停止征收。目前处于油价高企但又未达到燃油附加费起征点的尴尬期，如果重新征收，则国内燃油附加费可以覆盖起征点以上燃油成本的60%以上。我们认为燃油价格对航空市场有巨大的扰动作用，但从来不是左右航空股走势的核心动力。影响航空股走势的变量较多，  起到主导作用的仍然是供需格局，油价高企短期内对航空公司业绩造成负面影响，供需结构的改善才是航空股持续向上的根本动力，加上票价新政超预期，  赋予航空公司业绩较大弹性空间，我们认为燃油价格上涨能影响航空公司短期业绩和股价表现，但不能决定航空公司业绩和股价长期趋势。    
        我们仍然坚定的认为本次票价新政放开的航线质量和数量大超市场预期，在供需结构改善的大环境下，航空板块将全面受益，建议重点关注南航、国航、东航。  
        风险提示：宏观经济或大幅下滑，人民币对美元汇率或大幅波动，油价或大幅波动。