国海证券-利率与流动性周报：票据利率大降，背后有何含义？-210808

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投资要点：本周债市热点7月以来票据利率快速下行，主要由于三个原因：（1）全面降准后银行间流动性充裕，资金利率全面下行；（2）“房地产+城投平台”信贷受限，商业银行需要靠票据业务填充额度；（3）监管与业务考核，使得商业银行需要依靠票据“月末冲量”。

展望未来，当前票据利率与资金利率间的利差已经接近历史低位，后续下行空间受限。

低利率也有助于推动票据供给抬升。

但短期内，商业银行资金面宽松与资产欠配现象难以扭转，票据利率强势反弹的可能性不大。

本周流动性跟踪本周央行维持每日100亿逆回购投放数量。

跨月后资金利率全面下行。

8月6日，相较于上周五(7月30日，下同)，银行间质押式回购利率方面，R001下行37.54BP，R007下行40.41BP，R014下行28.64BP。

存款类质押式回购利率方面，DR001下行27.40BP，DR007下行32.29BP，DR014下行34.29BP。

各SHIBOR利率均下行。

8月6日，SHIBOR隔夜为1.8590%，下行31.90BP；SHIBOR1周为1.9940%，下行29.00BP；1月期SHIBOR为2.2780%，下行5.30BP；3月期SHIBOR为2.3680%，下行3.30BP。

本周一二级市场一级市场方面，本周利率债净融资额较上周增加。

本周一级市场共发行94支利率债，实际发行总额为4463.90亿元，较上周增加299.79亿元；总偿还量为1275.57亿元，较上周减少1517.29亿元；净融资额为3188.33亿元，净融资较上周增加1817.08亿元。

利率债招标倍数普遍在4倍及以上，需求较好。

国债、国开债收益率涨跌分化。

8月6日，1年期国债收益率为2.1514%，较上周五上行1.68BP；10年期国债收益率报2.8139%，下行2.24BP。

1年期国开债收益率报2.2107%，较上周五下行0.01BP；10年期国开债收益率报3.1834%，下行4.47BP。

风险提示新冠疫情变化，货币政策超预期。