东吴证券-隆鑫通用-603766-航空汽油发动机获EASA型号认证，通航发动机产业化持续推进-180116

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        事件：近日，隆鑫通用67%持股的CMD公司收到了EASA颁发的CMD22系列航空汽油发动机《型号认证证书》。    
        投资要点    
        通航发动机产业化再进一步：本次EASA颁发的CMD22系列航空汽油发动机证书明确了证书持证单位为CMD公司、认证型号为CMD22、初次发证日期为2018年1月12日。截至本公告日，  CMD  公司已获得  EASA  签发的关于  CMD  公司获得设计单位资质认证（ADOA）的证明文件，意大利民航局（  ENAC）颁发的  RPOA（有条件生产许可）认证以及和  EASA  颁发的  CMD22  系列航空汽油发动机《型号认证证书》。公司通航发动机产业化再进一步。    
        公司深耕植保无人机，发动机优秀生产能力助力核心产品推陈出新。受益于隆鑫母公司优秀的发动机生产能力、质量控制体系以及完备的整机产业基础，加上珠海隆华持续的对飞控系统进行优化，系统不停迭代更新，公司的XV-2植保无人机整体可靠性、稳定性突出且各项参数性能高于国内同类产品。我们认为：公司民用无人机业务开展顺利，目前植保运营服务已小幅贡献收入，其可复制性强，未来增长可期。而北京航展公司XV-3机型也已正式面世，XV-2也已完成高原地区的无地效悬停性能测试，加之意大利CMD航空发动机的领先地位，针对中空长航时重载无人机研发的柴油活塞发动机GF56也已完成多项测试。在国家政策的支持下，公司民用无人机业务已经处于快速发展赛道上。    
        公司整体实现稳健增长，2017年收入预增25%。公司于近日发布2017年度业绩快报，数据显示，2017年，隆鑫通用营业收入突破百亿，达到105.7亿元，同比增长24.6%；归母净利润达到9.62亿元，同比增长11.15%。在汇兑损失较上年同期增加1.78亿元的情况下，预计实现归母净利润9.6亿元，同比+11.2%，发动机、发电机组等板块均实现稳健增长，而无人植保业务的收入也实现突破。通航业务将成为公司新的成长级。      
        盈利预测与投资建议：公司积极实施一体两翼战略，传统主业成为业绩牢固支撑，先进高端制造领域也即将贡献业绩增量。随着CMD发动机即将通过认证，无人机也已小幅贡献收入，未来有望大幅推动业绩增长。预计公司2017-2019年EPS  0.46、0.53、0.59  元，PE  15、13、12X。公司估值安全边际较高，业绩增长的确定性相对较高，维持"买入"评级。    
        风险提示：无人机市场推广不及预期，通航市场推广不及预期