西部证券-广汽集团-2238.HK-业绩快报点评：2017年净利润略低于预期-180115

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        ●  核心结论
        广汽发布2017  年业绩快报：2018  年1  月15  日，广汽集团发布2017  年业绩快报，经过公司财务部门初步核算，2017  年归属于母公司净利润同比增长55-85%，增幅为34.5-53.4  亿元，相当于2017  年全年利润为97-116亿元，较我们先前预期的2017  年净利润116  亿略低。
        2018年的新品仍多，市场在等待下一款热销产品：2018年是广汽集团新品周期第2-3年。广汽传祺已经推出了GS7、GS3、GM8，未来还要推出GA4和GM6。丰田的全新凯美瑞已经上市，并将于2018年中期推出小型SUV产品。目前，新产品从汽车之家询单量来看表现一般，市场仍在等待下一款热销产品。
        由于2017年业绩略低于预期，下调2018年净利润至132亿元：我们将2018年净利润从146亿元下调10%至132亿元，主要是由于2017年业绩略低于预期，另一方面，目前已经推出的新产品询单量表现一般。我们调整后的目标价是20港元，基于2018年9倍预期市盈率，维持“增持”评级。
        风险提示：新产品销售不及预期、产品召回风险、价格战加剧、员工成本上涨过快、宏观经济下滑风险。