安信证券-可转债周报：行业板块分化-180114

《安信证券-可转债周报：行业板块分化-180114（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-可转债周报：行业板块分化-180114（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ■市场回顾
        本周A  股整体延续上周连阳，风格仍然以大票为主，涨幅较多。分行业看，中信一级行业中，涨幅前三的分别为房地产、银行、非银行金融，建材、国防军工、机械跌幅最为明显。本周上证综指上涨1.1%，中证转债下跌0.54%，沪深300  上涨2.08%，中小板指上涨，创业板指下跌，中证100  上涨。全球方面，MSCI  发达与新兴延续暖意，分别上涨1.3%、0.10%，道琼斯指数上涨2.01%。
        商品方面，本周国内与海外分化，境内南华综合指数下跌0.05%，CRB指数录得较大涨幅，CRB  现货综合指数上涨0.75%，CRB  工业和金属指数分别上涨1.42%和2.67%。
        债市方面，收益率继续上行。中国10  年国债收益率本周累计小幅上行1BP，美国10  年国债收益率本周累计上涨8  个BP。汇率方面，美元本周对发达和新兴货币继续走弱。美元指数本周累计下跌1.27%，跌破91，人民币美元汇率累计升值0.26%。
        ■重要数据。
        本周公布了通胀、外贸和金融数据，其中金融数据最为关键。12  月全社会债务余额同比增速与前值相比有较为明显的下降；从结构上来看，私人部门（家庭、金融机构、非金融企业）负债同比增速全面下行，政府部门负债同比增速有小幅上行；实体部门（家庭、政府、非金融企业）负债同比增速下行，但金融机构负债同比增速下行的更为明显。货币供给方面，12  月货币供给同比增速跌至8.2%，是有历史数据以来的最低水平，明显低于12%的目标。综合来看，金融机构去杠杆力度仍然较大，虽然实体部门融资需求亦在小幅下降，但债市面临的核心矛盾尚未解决。在2018  年，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件还需等待。
        ■策略展望
        本周权益市场连阳，我们关注的个券中，非银板块15  国资EB  涨幅第一，上涨5.09%，15  中油EB、江南转债亦录得上涨，涨幅分别为0.42%、0.09%。三一转债、雨虹转债表现欠佳。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会。开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱。
        ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。