国开证券-流动性每周观察-180115

《国开证券-流动性每周观察-180115（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-流动性每周观察-180115（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

      内容提要：
        央行时隔2  周后再度净投放。本周到期资金4,100  亿元(全部为逆回购)，全周累计净投放400  亿元，而上周为净回笼5,100  亿元。下周资金到期7,325  亿元(逆回购4700  亿元、国库现金定存800  亿元以及13  日到期顺延至15  日的MLF1,825  亿元)。考虑到月中部分商业银行可以动用“临时准备金动用安排”释放的流动性，可以对冲税款上缴因素的影响，资金面平稳可期。
        12  月金融数据大幅低于市场预期。12  月新增信贷规模仅为5,844  亿元，大幅低于市场预期(9,933  亿元)，究竟是实体经济融资需求大幅衰减还是因为年末贷款额度受限，还需要进一步的观察。金融严监管持续对非标业务冲击较大，未来委托贷款和信托贷款或将萎缩，表外业务将向表内持续回归。虽然今年不排除上调利率的可能性，但宜看淡基准利率调整，更多的关注实体企业综合融资（票据贴现、债券融资以及信贷融资等）利率变化。
        流动性压力上升，利率大幅上行。从周5  水平看，本周银行间市场主要品种仅R021  下跌10.6bp，其他品种上涨11.9bp  至86.9bp  不等；从平均利率水平看，主要品种上涨3.1bp  至26.0bp  不等。
        人民币汇率持续升值。其中，即期汇率较上周末升值0.26%，中间价调降0.03%；离岸人民币汇率升值0.32%；美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.4%，同比减少27.0%。本周，美元指数下跌1.3%至90.9。
        从1  月12  日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，2018  年全年或加息2-3  次，3  月与9  月加息概率依然超过50%，12  月加息概率接近50%。
        风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。