中信证券-农林牧渔行业周观点：政策持续催化，坚守种业龙头-210809

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种子库存连续三年去化，供需格局改善明显，玉米等农产品价格上涨有望带动玉米种子涨价，行业振兴政策密集发布，种业有望在新一轮的政策支持下获得加速发展，建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。

农业农村部、发改委等六部门发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，长期看龙头企业集中度仍将快速提升，短期看猪价触底反弹，年内低点已过，关注成本持续领先的牧原股份、中粮家佳康等。

景气驱动业绩改善，政策优化产业格局。

种子库存逐步去化，行业供需格局持续改善。

2017年开始我国杂交玉米制种总产量一直维持在11亿公斤以下，连续三年去库存，上市公司库存已经降至合理水平。

玉米等农产品价格持续上涨，有望带动玉米种子涨价。

种业支持政策密集推出，持续强化知识产权保护，鼓励原始创新，我们认为创新型种业龙头企业有望在新一轮政策支持下获得加速发展。

生物育种产业化有序推进，预计将中期提升行业空间和盈利能力、优化行业格局。

政策支持、景气回升，种业板块有望迎来业绩与估值双升，建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

推荐持续高成长的海大集团、科前生物。

饲料、疫苗等养殖投入品企业成长的核心动能来自于产品力和服务力，高效融合了产品和服务的综合养殖服务解决方案则更具优势。

海大集团饲料业务优势不断加强，各品种市占率稳步提升，公司通过融合自身的技术优势、产品优势、管理优势等着力打造综合养殖服务商，计划通过建立超过一千个动保服务站，为养殖户提供全方位的服务，带动公司饲料、动保、种苗等各产品的销量，未来有望进一步延伸至养殖和食品端。

科前生物研发、产品和服务上表现出色，在继续加强伪狂犬、腹泻等优势品种的前提下，逐步将优势向其他品种扩展，有望实现穿越周期的成长。

猪价保持震荡，继续关注生猪养殖板块。

8月6日农业农村部、发改委等六部门发布《关于促进生猪产业持续健康发展的意见》，我们认为保障猪肉稳定供给、减小猪价周期波动、环境友好等是未来生猪养殖行业发展的大方向。

养殖门槛虽然不断提高，但对于符合要求的养殖主体的支持力度也在同步加大，未来养殖行业集中度将继续快速提升，有能力、有技术、有管理的龙头企业将继续快速成长。

猪价方面，8-9月份开始，随着消费逐步回暖，预计猪价的阶段性反弹仍将继续，6月大概率是年内低点。

从头均市值看，当前头部企业估值已经具备一定吸引力。

建议优选有成本控制力企业，重点关注牧原股份、中粮家佳康等。

风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等。