华泰证券-富森美-002818-绑定核心员工利益，长远发展可期-180116

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        富森美发布限制性股票激励计划，授予价格为15.43  元/股
        富森美发布限制性股票激励计划，拟向公司董事、高级管理人员、公司中层管理人员及核心业务骨干共计163  人授予677.40  万股限制性股票（约占方案公告时公司股本总额的1.54%）。其中首次授予601.30  万股，预留76.10  万股。首次授予的限制性股票的三个解除限售期分别为限制性股票股权登记日起12  个月/24  个月/36  个月后首个交易日起至24  个月/36  个月/48  个月内的最后一个交易日当日止，  解除限售比例分别为30%/30%/40%。首次限制性股票授予价格为15.43  元。该计划绑定公司与核心员工利益，有助于公司长远发展，维持公司“增持”评级。
        解锁条件2018-2020  三年净利润复合增速不低于9%
        本次限制性股票激励计划解除限售考核年限为2018-2020  三个会计年度，分别为：1）以2017  年利润总额为基数，公司2018  年利润总额增长率不低于10%；2）以2017  年利润总额为基数，公司2019  年利润总额增长率不低于20%；以2017  年利润总额为基数，公司2020  年利润总额增长率不低于30%。由此可得若要满足全部解锁条件，未来三年公司净利润复合增速不低于9.14%。此外，对于激励对象个人而言，其个人层面上一年考核结果必须合格方可达到解除限售条件。
        本土竞争力强大，外拓逐步推进
        目前公司在成都市共经营有七个专业市场，经营面积超过90  万平方米，远超成都市其他竞争对手，本土竞争力强大。2017  年公司开启轻资产管理输出模式对外扩张，目前已完成6  单轻资产项目签约。在2017  年轻资产对外拓张的经验基础之上，我们认为公司未来外拓进度有望进一步加速。
        维持“增持”评级
        公司经营管理能力出众，强大的市场营销能力、精细化管理能力、优质的商户服务是公司主要优势，盈利能力则显著高于同行竞争对手。此次限制性股票激励方案出台将公司股东利益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合在一起，有助进一步提升核心员工的工作积极性与公司人员稳定性，公司经营管理能力有望更上一层楼。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。
        风险提示：成都市房地产调控加紧；公司在建及外拓市场进度低于预期。