浙商证券-港口行业专题报告：7月下旬青岛港集装箱增速超10%，凸显龙头港口韧性-210808

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报告导读7月下旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比回落14.5%，其中外贸货物吞吐量同比回落13.0%。

八大枢纽港集装箱吞吐量同比回落11.2%，其中外贸箱吞吐量同比回落12.3%，内贸箱同比回落8.0%。

本期青岛港集装箱吞吐量增速超10%，凸显龙头港口韧性，建议关注青岛港、上港集团中报行情。

投资要点7月下旬港口数据（1）总体：沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比-14.5%，其中外贸吞吐量同比回落13.0%7月下旬，沿海主要港口货物吞吐量同比回落14.5%；其中外贸吞吐量同比13.0%，较7月中旬同比+1.0%回落14.0pct，增速转负。

（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-11.2%，增速转负7月下旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比-11.2%（前值+7.4%）。

其中外贸箱吞吐量同比-12.3%（前值+7.8%），内贸箱吞吐量同比-8.0%（前值+6.2%）。

（3）重点货种吞吐量、港口库存原油：吞吐量方面，同比-1.8%（前值-13.1%）；港存方面，同比-9.2%（前值+0.6%）（港口协会重点监测港口口径）；7月下旬，原油港口库存较7月20日减少7.6%。

铁矿石：吞吐量方面，同比-11.4%（前值-3.7%）；港存方面，从全国45港口径看，7月30日铁矿石港存1.28亿吨，较去年同期增长12.4%，较2017年以来港存均值偏少4.1%。

煤炭：吞吐量方面，秦皇岛港+神华黄骅两港同比-27.0%（前值-12.0%），较7月中旬同比减少15pct；港存方面，按秦皇岛港+神华黄骅口径，同比-18.8%（前值-25.3%）。

从煤炭集中下水的北方港口径看，当前，北方港口煤炭港存仍处于相对低位。

6月全月港口数据（1）6月沿海港口货物：吞吐量同比+1.3%（前值+8.9%）（2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+10.3%，实现稳增其中，外贸箱吞吐量同比+9.2%（前值+14.0%），继续保持较高增长态势。

外贸箱数据验证了我国出口持续强盛的状态。

（3）重点货种吞吐量原油：吞吐量方面，6月同比-2.9%（前值-4.0%）（港口协会重点监测港口口径）；铁矿石：吞吐量方面，6月同比-1.2%（前值+7.4%）（港口协会重点监测港口口径）；煤炭：吞吐量方面，6月同比-10.3%（前值+2.8%）（港口协会重点监测港口口径）。

（4）沿海重点港口6月份，8家港口货物吞吐量实现增长，其中锦州港货物吞吐量当月同比达25.8%。

6月份，锦州港、连云港港、上海港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比增长超15%。

6月份，唐山港、深圳港及广州港集装箱吞吐量当月同比实现高增，增速分别为17.4%、18.3%和19.5%。

重点港口：青岛港（大市口径）6月当月实现货物吞吐量0.57亿吨，当月同比+6.5%（前值+8.1%），累计值3.19亿吨，累计同比+7.6%（前值+7.9%）；7月下旬航运运价指数波罗的海干散货指数（BDI）：8月3日，BDI指数为3281点，较7月26日增长2.2%，较1年前增长143.0%。

其中，BCI指数为4246点，较7月26日增长7.5%，较一年前增长92.5%；BPI指数为3307点，较7月26日下降5.9%，较一年前增长94.5%。

原油运输指数（BDTI）：7月28日，BDTI指数为604点，较7月26日增长2.0%，较1年前增长19.4%。

上海出口集装箱运价指数（SCFI）：7月30日，SCFI指数为4196点，较7月23日上涨2.4%，较1年前大幅上涨259.3%。

中国出口集装箱运价指数（CCFI）：7月30日，CCFI指数为2930点，较7月23日上涨2.7%，较1年前大幅上涨232.8%。

投资建议青岛港：量增价稳逻辑逐步验证。

吞吐量方面，集装箱受益于中转箱业务的推进、原油受益于产能投放、干散货受益于混矿等业务拓展，吞吐量整体有望持续稳增；费率方面，受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，费率有望逐步改善。

整体量增价好业绩有望稳增。

上港集团：低估值龙头，受益于区位优势。

地处长三角的港口龙头，直接受益长三角经济发展及集运产业链盈利上下游传导。

风险提示全球贸易恶化；全球新冠疫情持续时间超预期；港口相关政策不及预期。