中邮证券-晨会纪要-180117

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        医药生物行业研究        
        零售药店市场同比略有增长消费升级是主要驱动因素  据IQVIA  PharmaTrend  2017年第三季度全国数据，2017年第三季度滚动全年数据(MAT)零售药店市场规模达到1498亿人民币，同比增长2.6%，比上一季度略有上升，增长主要来自于药品均价上涨的贡献。  
        OTC和处方药占到零售药店市场的87%，前者的占比更大，达到44%，市场规模达664亿人民币，同比增长3%，消费升级带来的均价上涨仍然是增长的主要驱动因素，但是其销售量下滑6.6%。中成药占据66%的OTC市场，且是主要的增长动力。西药占到零售处方药市场的73%，是主要的增长贡献源，而处方中成药的销售增长缓慢。  
        据《药品流通行业运行统计分析报告(2016)》，全国药品零售连锁企业5609  家(下辖门店22.07万家)；零售单体药店22.63万家，零售药店门店总数44.7万家。目前零售药店市场集中度不断提升，连锁化率不断提高。我们认为，连锁药店对上游企业拥有更大的话语权，通过管理效率的提升及对上游生产企业利润空间的压缩，获得更高的盈利能力。从目前上市连锁药店上市公司来看，通过自建药店和收购方式，上市公司不断扩张，规模不断扩大。相关上市公司包括大参林（603233）、老百姓（603883）、一心堂（002727）等。