红塔证券-策略深度报告：物价数据点评-210809

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7月CPI同比上涨1%，预期0.8%，前值1.1%，环比0.3%；7月PPI同比上涨9%，预期8.8%，前值8.8%，环比0.5%。

CPI方面，分项目来看，食品项降幅收窄（食品项环比-0.4%，前值为-2.2%）以及非食品项回升（非食品项环比0.5%，前值0%）对CPI形成支撑。

PPI方面，7月PPI再度上扬，重回5月份高点。

其中，翘尾因素影响2.1个百分点，比6月份回落了0.3个百分点，新涨价因素为6.9个百分点，比6月扩大了0.5个百分点。

个别原材料价格继续上行是7月PPI上行的主要原因。

往后来看，在7月政治局会议表示要“做好大宗商品保供稳价工作”、“纠正运动式减碳”的背景下，后续大宗商品的供给弹性有望增强。

另外，下半年PPI的基数会持续回落，这也会推动PPI下行。

预计后续PPI大概率会是一个震荡下行的态势。

风险提示疫情发展超预期、政策变动。