华创证券-新钢股份-600782-增发压制靴子落地，赣中龙头扬帆起航-180116

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        投资要点
        1.区位优势价格先行，龙头企业大幅收益
        我们在去年9月26日发布的《环保大戏开幕在即，投资机会拨云见日》中提出了以“区域钢材供需缺口”的标准筛选标的的逻辑，公司主要市场区域分布在华南、华东等相对缺钢省份，在环保限产、“北材南下”受阻的情况下，公司将受益于区域钢价上涨带来的阶段性业绩爆发。
        2.四季成绩预期亮眼，业绩有望环比大增
        公司主要产品在四季度价格大幅上升，成材价格上升将提高公司四季度单季利润5.48亿元，原材料价格下降将提升公司单季利润1.51亿元，两者合计增厚利润7.0亿，三季度单季利润为8.16亿，则四季度单季利润预计达到15.15亿，环比增长高达86%。
        3.降本增效稳步推进，持续改善业绩长虹
        公司定增项目煤气高效发电建成投产后预计年均可减少外购用电约3.76亿元，余气发电即征即退增值税款预计可以提高营业外收入0.52亿元，该项目投产后每年可合计增厚利润4.28亿，平均吨钢成本减少高达51元。公司制定的“10532”工程，提出在2017、2018两年内实现降本增效200元/吨，也会为公司利润带来后续增量。
        4.投资建议
        我们预计公司2017-2019年实现营收484.12/513.17/543.96亿元；归母净利为28.88/32.79/36.97亿元；对应EPS为0.91/1.03/1.16元；对应PE为7.1X/6.3X/5.6X；公司目标价为8.59-9.28，目标价对应PE为17.18X-18.56X，根据模型测算，公司四季度业绩超预期的可能极大，募投项目顺利开展又会为业绩带来更大的增量，给予“强烈推荐”评级。
        5.风险提示
        降本增效不及预期，钢铁价格下行