东方证券-长信科技-300088-各业务板块持续发力，高增长可期-180117

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        核心观点
        17  年业绩持续高速增长：公司公告，17  年归母净利润区间为5.7-6.6  亿元，同比增长65%-90%，区间中值为6.2  亿元，同比增长78%，对应四季度净利润区间中值为1.6  亿元。子公司德普特工厂在17  年三季度从深圳搬迁至东莞，对17  年下半年的产能、良率、费用等产生影响，目前搬迁产能已恢复，搬迁发生的人工补偿等费用均已在17  年全部消化，轻装上阵迎来18  年。
        全面屏和OLED  为触控显示产品带来快速发展机遇：德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机，与全球领先Incell  显示屏生产商JDI  战略合作，供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI  增加模组外包力度，德普特月产能逐渐提升至12kk，并布局8kk  全面屏模组月产能，单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI  参股公司J-OLED  开展OLED  产品的合作。
        苹果引领轻薄化趋势，减薄业务潜力大：苹果引领消费电子轻薄化趋势，减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术，以物理减薄为辅，除基本减薄工序外，还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信减薄产能居于行业前列，是国内唯一通过A  客户认证的减薄供应商，为A  客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务，随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率，该业务有望保持稳定增长。
        汽车电子巨头地位奠定：车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及，18  年出货量将超过6000  万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势，公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系，同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司，并拟收购国际大厂供应链公司承洺，深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。
        财务预测与投资建议
        考虑德普特搬迁产生的一次性费用，我们小幅调整公司17-19  年EPS  分别为0.27、0.41、0.53  元（原预测为0.28、0.40、0.53  元），根据可比公司情况，给予公司18  年23  倍P/E  估值，对应目标价9.43  元，给予买入评级。
        风险提示
        消费电子相关业务发展不及预期；汽车电子业务布局进展不及预期。