万联证券-传媒行业周观点：游戏市场加强未成年保护，疫情影响下院线承压-210809

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行业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌2.69%，居市场第27位，跑输沪深300和创业板指数。

中报预告披露完毕，关注后续完整中报的进一步披露情况。

腾讯，网易等公司推出新举措，进一步加大未成年保护力度，坚决打击危害未成年人身心健康的网络问题，为青少年营造健康绿色的网络环境。

由于疫情复发，全国影院近三成关停，《长津湖》等电影宣布撤档，暑期档票房将受到冲击。

投资要点：影视院线：1）全国近3成影院关停，暑期档票房将受到影响。

随着疫情反复，国家电影局要求低风险地区电影院上座率不得高于75%，中高风险地区电影院暂不开放。

截至8月7日，全国已暂停影院数达3088家，暂停影院票房占全年大盘20.2%，暑期档票房将受冲击。

互联网应用：1）快手关闭旗下短视频产品Zynn，曾为美国下载量最高的iOS应用。

快手将于本月20日正式关闭旗下短视频产品Zynn，快手海外市场战略不变。

快手此次关停Zynn或是为了将更多精力投入在旗下另外主攻海外市场SnackVideo和Kwai的短视频应用上。

游戏：1）经济参考报批游戏为“精神鸦片”，腾讯推出“双减、双打、三提倡”加强未成年保护力度。

经济参考报将游戏与“精神鸦片”画上等号，同时再次提及青少年沉迷游戏、荒废学业等问题。

期内57家中国游戏上市企业市值蒸发超过人民币2500亿元。

腾讯，网易等公司推出多项新举措为青少年营造健康绿色的网络环境。

2）中手游全资控股北京软星，旨在重新深挖《仙剑奇侠传》IP文化价值。

中手游表示，将紧跟国家相关指导政策，注重传统文化传承，深挖IP优秀文化价值，对外传递积极向上的正面价值观，把《仙剑奇侠传》打造为拥有全球顶级影响力的华人游戏品牌，将仙剑IP影响力创造新高点。

3）B站游戏发布16款新产品，以“独代+自研”的模式探索产品线的多样性。

B站发布的游戏新品中，包含国风武侠、沙盒开放世界、多人解密派对、独立射击游戏等多种品类，有着明显的差异化和风格化，可以满足不同类型玩家的需求。

在提供优质游戏内容的同时，B站也在持续关注青少年用户的生活方式和心理健康，未来还将完善游戏防沉迷机制，致力将积极健康的优质作品带给用户，将幻想世界的可能性无限延伸。

投资建议：1）游戏领域，Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所下滑，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股，推荐完美世界、吉比特。

2）持续推荐细分赛道龙头分众传媒（新经济客户融资强劲营销预算充足，分众的投放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大）、芒果超媒（线下实体娱乐成为业务新增长点，并充分显示内容IP的商业化能力；季风剧场7月19日成功实现破圈拉动，多元化精品剧集不断上线中；《披荆斩棘的哥哥》8月待播，有望成年内爆款）。

3）低估值、基本盘稳固，围绕大屏入口打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。