华安证券-策略系列报告（第1期，2021年8月）：产业观察﹒科技前沿﹒有望爆发类-210809

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主要观点：四维体系追踪与分析有望爆发类的科技前沿《产业观察》是华安策略团队推出的行业比较研究的重要组成部分。

旨在聚焦中观行业维度，从超额收益角度出发，通过自上而下的梳理和研究，选择具有比较优势的行业进行持续跟踪与深度挖掘。

《科技前沿》作为《产业观察》的核心方向，以面向未来、创新驱动为主线。

根据近期二级市场可投资价值，将其分为“基础探索类（I类）、逐步应用类（II类）、有望爆发类（III类）”三大类，投资价值依次为低、中、高。

I类为尚处于十分前沿、基础类的研究，基本无商业资本介入，短期无商用可能，更无法实现巨大商业价值。

II类为研究接近成熟，但制度层面或者技术层面还需要克服一定障碍，商业资本有限介入，商用并未完全开始。

III类为研究已经成熟，商业资本大量介入，商用已经开始，但是由于成本、监管以及市场对新事物的接纳速度等原因，尚未见到爆发式增长，有待制约因素解决以及催化剂引爆等。

针对三类不同的科技前沿，我们拟建立不同的跟踪、研究体系与框架。

就“有望爆发类”我们已经建立了四维追踪体系，并通过对已经爆发的“新能源汽车产业链条”的验证，进一步修正了我们的体系，目前拟从关键数据变迁、产业资本变动、热点事件盘、相关政策演进四个维度对这类科技前沿进行全面的跟踪与研究，试图在其爆发前夜，捕捉到其投资价值。

作为《科技前沿》“有望爆发类”的开篇之作，本篇首先简单介绍了四维追踪框架，随后推送了VR/AR、第三代半导体、中国央行数字货币三个方向的四维跟踪与研究分析。

VR/AR虚拟现实关键数据方面，7月VR/VR上游、中游行业指数分别上涨-3.53%、-4.08%，涨幅均高于创业板基准。

Steam平台VR活跃用户大幅回升至2.07%，VR内容端数量增速为13.31%，较前期继续放缓；产业资本变动方面，VR/AR行业7月整体较为活跃，并购融资共有19起；事件、政策方面，暂无重大事件发生。

整体行业仍处于高速发展阶段。

央行数字货币关键数据方面，7月央行数字货币发行、流通加密端跟踪指数涨幅分别为-17.04%、4.72%；而我们独家跟踪测试的央行数字人民币APP7月更新变动较大，虽然暂无新增支持银行，但子钱包功能新增支持APP数量较多。

新闻、政策方面，央行发布《中国数字人民币的研发进展白皮书》，下半年数字人民币试点有望扩大。

行业整体处于试点阶段，后续发展需密切跟踪试点扩张程度以及测试情况而定。

第三代半导体关键数据方面，7月第三代半导体行业指数涨幅达21.65%，涨幅超越创业板；产业资本变动方面，7月较为活跃，及到第三代半导体公司融资事件为10件，较上月有所增多；事件、政策方面，7月暂无较重大事件或政策文件。

风险提示行业发展不及预期；数据变化跟踪不及时；指数样本调整；政策理解有偏差等。