天风证券-大族激光-002008-下游全面开花，增长势头有增无减-180116

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        事件：公司公告2017年业绩快报，预计公司2017年实现营收116亿，同比增长66.1%，归母净利润16.8亿，同比增长122%。  
        点评：  
        1.2017年激光下游全面开花，2018年增长势头有增无减  
        2017年公司预计营收同比增长66.1%、归母净利润同比增长122%，符合市场预期。公司2017年业绩增长主要原因是公司消费电子、新能源、PCB、显示面板等行业订单增长。预计2017年Q4公司收入26.5亿元，同比增长34%，归母净利润1.73亿元，同比增长43%，保持较高增速。  
        展望2018年，我们判断公司增长势头有增无减：（1）随着精密加工要求的持续提升，消费电子领域订单持续增加；（2）显示行业（OLED/全面屏等）、新能源等行业2018年Capex持续高景气；（3）精密激光加工在整车制造、PCB产线等领域渗透率持续提升；（4）公司激光产业链上下游一体化布局提升公司竞争力和盈利能力。  
        2.射制造业自动化水平提升大趋势，公司行业级解决方案多点开花  
        制造业升级+激光设备性价比提速大幅拉动对自动化设备需求，包括整车制造、轻工业、机械、能源等各个行业自动化产线搭载率大幅提升，对精度更高、速度更快的激光切割&焊接设备需求快速增加，主要下游包括：1）新能源行业，锂电投资持续景气，公司从模组设备到电芯设备到产线装备，打开5倍以上成长空间；2）面板领域，公司OLED设备进展顺利，除了传统切割、倒角、检测设备外推出核心LLO设备，价值量大幅提升；3）汽车行业，受益于整车国产转移，大功率焊接需求持续快速增长；4）国产智能机行业，国产手机厂商创新加速（全面屏+金属中框+双摄），也存在巨大的传统设备替代需求。  
        3.从消费电子到新兴产业，从单一设备到集成装备  
        公司成长核心驱动一方面在于消费电子，汽车，工业，面板等下游普遍导入激光设备和自动化装备；另一方面在多个领域从供应单一设备到供应完整解决方案，同时积极布局上游核心技术，实现产业链自给，未来有望成长为国内综合智能装备龙头企业。  
        投资建议：鉴于2018年公司业绩持续增长势头,我们上调公司2018年盈利预测至24.1亿元；我们预计17-19年营收117.0/153.5/185.3亿元，归母净利润16.8/24.1/30.3亿，对应EPS为1.57/2.26/2.84元，上调目标价至67.8元，对应2018年30倍PE，维持"买入"评级。  
        风险提示：激光渗透率提升速度不及预期；