中信期货-化工周报：估值偏弱预期或抑制需求，化工或表现承压-210809

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逻辑：供应方面：8月PTA供给呈前低后高的状态，月内供应仍有缺口，去库状态延续。

乙二醇供给低于预期，除国内装置开工率尚处在低位的原因之外，进口端受港口防疫影响或继续低于预期。

短纤生产的收缩在继续展开，上周开工率环比下降近3个百分点，近三周累计下降超过10个百分点。

需求方面：聚酯开工率连续三周下滑，从边际变化看，降幅在放缓，分产品看，涤纶长丝开工率在连续上行，聚酯瓶片开工率止降，涤纶短纤开工率继续在下行。

下游方面，加弹开工率稳定，织造开工率继续走弱。

库存方面：PTA流通环节库存、乙二醇港口库存周内继续下降。

聚酯库存全面回升，当前涤纶短纤、POY、DTY库存处在中位数附近，FDY库存处在偏高位置，其中，最新一期FDY库存分位数升至94%。

整体逻辑：1.PTA和乙二醇产量水平受产能投放影响而抬升；（2）PTA和乙二醇供应仍然是低于此前市场预期的；（3）即期PTA和乙二醇供应仍存在缺口，节奏在后移，预期也面临调整。

操作策略：PTA供应收缩高于预期，期货逢低增持；乙二醇高位震荡，短期观望；短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险因素：原油价格及PX价格回落风险、MEG期货集中移仓对价格的冲击。