浙商证券-12月物价数据点评：警惕鲜菜和原油价格上行对CPI的冲击-180113

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        报告导读
        本报告对每月统计局公布的物价数据进行点评。
        投资要点
        1，12  月CPI  同比1.8%、较上月回升0.1%，环比0.3%。其中，食品价格同比-0.4%，较上月回升0.7%；非食品价格同比2.4%，较上月回落0.1%。
        2，食品价格同比-0.4%、环比1.1%。食品价格同比跌幅有所收窄，主因全国大面积低温天气，鲜菜和鲜果价格环比有所回升，同时蛋鸡存栏量偏低、蛋价涨幅持续维持高位。
        分项来看，12  月全国大面积雨雪天气，鲜菜、鲜果价格环比分别上涨1%、5.5%。未来一段时间，气候恶劣叠加去年同期低基数效应，需要警惕鲜菜价格同比大幅回升。
        蛋价同比11.40%、涨幅连续5  个月高于3%。2017  上半年蛋价跌破成本价，蛋鸡存栏量持续下降下鸡蛋供给偏紧；同时因温度的降低延长了鸡蛋的存储时间，叠加后市元旦及春节季节性需求改善的预期，使得养殖户惜售情绪渐浓，产区惜售逼涨。从历史数据看鸡蛋价格上行周期通常持续一年，预计2018  年一季度蛋价易涨难跌。
        3，12  月非食品价格同比增速2.4%、较上月回落0.1%，环比增速0.1%，驱动因素与11  月整体一致。
        一方面，原油价格持续回升，推动交通工具用燃料和水电燃料分项同比涨幅维持高位；另一方面，化工品及纸价同比维持高位，成本冲击下家用器具同比涨幅达1.3%，再创2017  年初以来新高。但考虑到行业集中度提升下中小家电企业提价能力相对较弱，由于统计口径的原因，CPI  家用器具分项同比涨幅依然弱于生活直观感受。
        此外，公立医院综合改革推行接近尾声，CPI  医疗服务分项同比较上月有所回落。考虑到改革造成的价格冲击更多是一次性以及医疗服务价格与民生密切相关，该分项同比后续维持高位的可能性不大。1  月非食品价格同比增速2.5%、较上月升高0.1%，环比增速0.1%。一方面，原油价格持续回升，推动交通工具用燃料和水电燃料分项同比涨幅扩大；另一方面，环保整治下化工品及纸价同比维持高位，对下游制造业价格的冲击持续显现，家用器具同比涨幅创年初以来新高，服装和鞋类价格环比亦小幅上行。此外，受改革和消费升级影响，医疗服务价格连续三个月同比涨幅突破8%。
        4，12  月PPI  同比增速4.9%、较上月回落0.9%；环比增速0.8%、较上月上行0.3%。
        分行业来看，油价上涨导致石油开采及加工行业价格环比有所上涨、同比维持高位；石化行业价格涨跌互现，造纸及化学纤维制造业价格因前期上行较