国信证券-高新兴-300098-重大事件快评：支付宝切入ETC领域，下一步会是电子车牌？-180118

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        事项：
        1月15日Su，支付宝推出高速ETC模式，可将支付宝和车牌绑定，车辆通过ETC收费站时可以通过支付宝而非银行卡扣款。
        评论：
        支付宝有望和电子车牌合作，加速电子车牌全国推广
        支付宝切入ETC  收费领域，旨在获得行车数据。电子车牌作为新兴市场，数据维度更丰富，支付宝未来有望大力切入。支付宝的切入将加快电子车牌落地进程，中兴智联作为电子车牌项目建设方将极大受益，看好中兴智联未来几年的业绩弹性。
        高新兴整体来看，考虑中兴物联2018  年1  月1  日并表，我们预计2017-2019  年公司净利润分别为  4.0/6.0/7.3  亿元，对应  36/24/20  倍市盈率，维持“买入”评级。
        正文：
        支付宝切入ETC领域，车辆数据是最终目的
        1  月15  日，河南郑州部分高速收费站上线支付宝-ICT  信用支付（车牌付）功能，车主将车牌和支付宝绑定，通过ETC  收费站时，可以直接从支付宝中扣款。芝麻信用在550  分以上的客户均可以使用此功能，具体操作过程为：打开支付宝→“我的”→  “芝麻信用”→“出行”→“综合服务”→“高速ETC”  →“车牌付”，然后按操作绑定即可。
        表面来看，是ETC  卡和银行卡解耦，与支付宝绑定，只是扣款主体发生了变化。传统的ETC  收费模式，是ETC  卡和银行卡绑定，路过收费站时，ETC  设备进行识别，银行卡后台自动扣款；从支付宝的介绍页面看，是支付宝和交通部合作，将支付宝和ETC  卡绑定，识别技术还是原有的技术，但支付主体由各个银行变成了支付宝。  
        实质上，是阿里想要切入交通大数据领域，获得车辆行驶数据。用户在使用支付宝进行支付后，可以在支付宝中查询到支付的账单明细、行驶里程、行驶时间等，而阿里自然也获得了这一交通数据。基于这一数据，阿里可以完善其芝麻信用评级系统，同时基于这一数据演变更多的变现模式。而传统ETC  卡和不同的银行卡进行绑定，这一项交通数据的搜集是费时费力，甚至是难以搜集难以利用的。目前，只有河南省部分地区开通了此功能，预期阿里会希望在试点成功后在全国推广。
        相比  ETC领域，电子车牌领域更值得阿里切入
        从阿里切入  ETC  领域的行为来看，其获得车辆行车数据的动机很强，此外，其也有能力和交通部合作，打开这一市场。我们认为，相比于  ETC  领域，电子车牌领域更值得阿里切入：
        ——ETC  领域，全国切入难度大，电子车牌相对容易。ETC  领域使用银行卡支付的格局已形成多年，各省交通集团和各个银行已有比较稳定的合作关系，阿里要抢走各个银行在这个领域的“饭碗”，恐会遭到较大阻力。而电子车牌是一个新市场，采用哪种支付方式格局还未清晰，支付宝基于其推广渠道和用户使用便捷性，更容易占据这一市场。
        ——ETC  领域行车数据不够丰富。ETC  更多用于各个高速路口，可采集到的行车数据维度单一，而电子车牌更多用于市内交通领域，是居民生活的主要场景，行车数据维度丰富，且更容易和各类生活场景结合，产生多样的商业模式，典型的如商场、小区的停车收费；交通罚款；加油站；甚至网约车、租车、4S  店、车险等领域。
        阿里若切入电子车牌领域，有望加速电子车牌全国推广  
        我们认为阿里有足够的理由切入电子车牌领域，有望加速电子车牌市场的发展。  
        --对于政府：缓解资金压力。目前政府推广电子车牌，除了在路面铺设电子车牌识别设备外，还要为每个用户安装电子车牌标识，目前价格在50~60  元/车，重庆市370  万套车牌的试点项目，建设费用在3~4  个亿。如此大的支出，是政府难以下决心大力推广的阻碍。而阿里为了获得电子车牌带来的行车数据，有意愿也有实力为此付费，减轻政府部门的建设压力。  
        --对于中兴智联之类的电子车牌推广方：绑定阿里，加速推广，切入运营。目前为政府承建电子车牌项目的主要是中兴智联之类的第三方技术服务方，其可以联合阿里一同说服政府大力推广电子车牌。未来还可以借助支付宝的渠道，采用某种形式更便捷地促进用户安装电子车牌。此外，电子车牌安装后将会需要运营平台进一步开发增值服务，这一平台可以接入支付宝的渠道，成为支付宝生态的一部分。而支付宝大概率选择第三方帮助其运营开发，双方就收益再分成，  极大方便中兴智联之类的第三方进行后期运营。  
        --对于用户：付款更便捷，安装电子车牌意愿更强。未来一系列关于车的支付，如罚款、停车费、加油等等，都可以通过电子车牌进行，而若这些都可以通过支付宝一键操作，则大大增强车组安装电子车牌的意愿，加速电子车牌推广。  
        看好电子车牌市场的发展，中兴智联有望充分受益，维持"买入"评级  
        我们认为支付宝有望切入电子车牌领域，促进市场的发展。高新兴子公司中兴智联有望充分受益这一发展，看好其业绩弹性。高新兴整体来看，考虑中兴物联2018  年1月1日并表，我们预计2017-2019  年公司净利润分别为  4.0/6.0/7.3  亿元，对应  36/24/20  倍市盈率，维持"买入"评级。