平安证券（香港）-港股策略：港股反转时刻仍需等待-210809

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核心摘要：第一，上周全球股市整体上涨，港股表现小幅上扬。

上周发达市场与新兴市场都有所上涨，以恒生指数为代表的港股市场表现不错，周度涨跌幅为0.8%的水平。

第二，行业板块多数上涨，工业与消费表现最强。

上周港股各大行业板块多数上涨，其中资讯科技、医疗保健表现继续最弱，但周跌幅均小于上周，分别为-1.8%与0.3%，而工业、非必需性消费、电讯、能源周度涨幅最高，其中工业周涨幅3.9%表现最强；非必需性消费周度涨幅为2.5%；电讯与能源周度涨幅为2.0%与1.7%。

第三，港股近期反弹怎么看？7月28日-8月6日的港股上行，我们认为属于超跌反弹而非港股转势上行。

原因有三：第一，全球疫情在Delta变异毒株的传播下再次出现上行趋势，对各国经济修复造成了一定的困扰，导致全球资金有从新兴撤离回归发达市场的趋势。

第二，国内经济逐渐回落成为市场共识，考虑到美联储Taper箭在弦上，货币政策放松的程度可能不会超预期。

第三，互联网监管行至中途，且考虑到经济景气周期可能进入下半场，严监管动作可能会提速，港股波动率恐难下行。

值得庆幸的是，近一周南下资金的大规模撤离回归的趋势出现扭转，呈现小幅净流入的格局，后续仍需观察南下资金流入的持续程度。

第四，港股关注原材料与公用事业走强持续性。

在南下资金与外资的大举进出扰动下，港股在整体波动加剧的同时，行业轮动切换频繁也成为了近半年的典型特征。

从近两周行业表现看，大多数行业都是涨跌切换,仅有原材料与公用事业连续两周上涨。

从驱动因素看，原材料的上涨是上游景气度持续居高不下的必然结果，而公用事业的上行则是在港股整体不稳背景下其显著的防御属性所带来的优势。

往后看，上游原材料的行情得益于供给端低弹性与需求短期刚性的叠加尚未发生改变，公用事业在港股未来波动率仍将上行的背景下还会获得资金的关注。

第五，港股消费前景看好，互联网“危”中有“机”。

对于港股其他领域，我们看好消费板块的长期前景，特别是在“国潮消费”趋势下收益的服装、饮料、汽车、文娱、美妆等领域的长期发展空间。

另外考虑到大多数互联网龙头股价已显著下跌，部分互联网标的已进入中长期的合理配置区间，逢低布局产业互联网、AI科技等领域领跑的互联网龙头在中长期也是极具性价比的策略。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。