国信证券-艾迪精密-603638-重大事件快评：年度业绩略超预期，随产能释放盈利能力将进一步增长-180118

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        事项：
        艾迪精密2018年1月  15日发布公告，预计  2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加  6,100万元左右，同比增加76%左右；预计公司2017  年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将增加6,000  万元左右，同比增加76%左右。
        评论：
        业绩预估高于预期，产能释放将按计划进行
        公司发布2017  年业绩预增公告，预计2017  年年度归母净利润增加约6100  万元，同比增长76%左右，此次增长主要归因于公司两大主要业务的大福度增长。基于公司行业内的技术优势和与知名主机厂的深度合作，公司以破碎锤为代表的工程属具订单量剧增，以主泵和行走马达为代表的液压件也一直处于订单饱和状态。本阶段公司募集资金到位，随着生产规模的扩大与技术升级改造，预计产能将按照预期进行逐步释放。
        破碎锤渗透率加速提升，挖掘机利好带动前装市场
        公司破碎锤业务还有翻倍空间，盈利主要来源于两个原因：1）挖掘机配锤率持续上升带动后装市场增加。主要受益于国内基础建设破拆业务的增加，和对我国环保政策的响应，破碎锤成为挖掘机的主要配套属具，以后装市场为主，配锤率20%左右，未来提升可观；2）挖掘机更新需求到来，带动前装市场需求。我国挖掘机未来三年更新需求约13-15  万件，随着破碎锤的重要性提高前装需求增加，公司与各大挖掘机公司合作推动前装需求。
        液压件产业升级，国产替代迫在眉睫
        液压件属于技术壁垒较高的行业，我国高端液压长期依赖进口，制约工业的发展。公司2009  年切入高端液压件，近几年发展迅猛，技术水平达到国内领先的地位，2016  年实现收入1.71  亿元，订单数量远超公司产能，未来有望与破碎锤齐头并进，成为公司的第二个主业。受政策的大力支持，公司与国内大型工业机械厂商合作研发，有望在未来几年在前装市场占有一席之地。
        盈利预测与投资建议：
        预计2017-2019  年复合增长40%-55%，净利润可达1.4/2.19/3.21  亿元，EPS  分别为0.79/1.25/1.82  元，对应的PE  分别为41.8/26.7/18.2X。公司属于属具龙头，高端液压标杆企业，随着未来几年技术的突破和产能的充分释放，未来增长趋势良好，给予“买入”评级。
        风险提示
        行业需求低于预期；公司技术研发情况不及预期；公司产能增长不及预期；市场竞争加剧。