中银国际-火星人-300894-2021半年报业绩点评：线上+线下“双轮驱动”，营收增速领跑行业-210809

《中银国际-火星人-300894-2021半年报业绩点评：线上+线下“双轮驱动”，营收增速领跑行业-210809（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-火星人-300894-2021半年报业绩点评：线上+线下“双轮驱动”，营收增速领跑行业-210809（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

火星人公布2021年中报：2021年上半年公司实现营收9.22亿元，YOY+79.67%，归母净利润1.39亿元，YOY+178.23%；其中21Q2实现营收5.73亿元，YOY+47.55%，归母净利润0.95亿元，YOY+61.15%，业绩增速符合预期。

支撑评级的要点线上+线下“双轮驱动”，营收增速领跑行业。

据中怡康数据，2021H1集成灶整体市场零售额96.8亿元，YOY+66.6%，火星人收入增速高于行业增长水平。

1）产品端，2021H1公司推出20多款新产品，集成灶营收YOY+84.15%，水洗类产品营收YOY+42.59%。

2）渠道端，公司持续推进渠道多元化战略，线上线下协同发展。

21H1公司线上渠道营收YOY+73.66%，据奥维云网数据，火星人线上市占率22.31%，同比+6.29pct，公司充分利用电商平台高流量优势，通过线上线下相互引流，维持行业第一地位。

线下渠道，截止21H1公司拥有经销商1400多家、经销门店近1900家，构建从重点城市到乡镇市场的全国经销网络。

公司在工程渠道、整装渠道、KA渠道，下沉渠道等新兴渠道全面展开布局，截至21H1公司布局KA门店400多家，新零售门店4000多家。

据奥维云网数据，21H1公司线下市占率达21.33%，同比提升8.94pct，位居市场第一。

产品结构优化，公司盈利能力维持稳定。

21Q2毛利率51.33%，同比+1.98pct；净利率16.59%，同比+1.4pct。

在原材料成本上行压力下，公司坚持高端品牌定位不动摇、持续优化产品结构，维持毛利率稳中有升。

根据奥维云网数据，公司21Q2产品均价YOY+15.43%。

21Q2销售费用率25.85%，同比+2.49pct，公司为提升市场竞争力，开展电商促销及各类线下招商会、联盟会、门店培训等活动。

估值公司持续推动产品结构升级、多渠道协同发展。

预计公司2021-2023年EPS分别为1.04元/1.43元/1.86元，对应市盈率59.2倍/43.0倍/33.0倍，维持增持评级。

评级面临的主要风险原材料价格波动风险；市场竞争加剧的风险；需求景气度下行的风险等。