东兴证券-浙江龙盛-600352-深度报告之二：三大因素超预期将助推18年业绩大增-180116

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        报告摘要：
        浙江龙盛的中间体、染料和股权投资三板块利润有望全面超预期，预计带动18  年业绩的同比增长约50%。
        间苯二酚供需格局变动带动间苯二酚价格超预期。
        间苯二酚在17  年下半年由于国外落后产能的永久退出，价格飙升。目前同比涨幅已经达到50%以上，由于产品供不应求，后期价格继续看涨。
        公司将新增2  万吨H  酸和2  万吨对位酯的中间体配套产能，H  酸一期有望今年下半年达产。
        淡季涨价，染料价格强势程度超预期。
        受益于环保持续高压带来的良好的供需格局变化，以及下游的需求回暖，染料市场出现了极为罕见的淡季提价，充分体现出良好的供需格局。
        技改后龙盛染料板块的生产效率和环保效果在同行中一骑绝尘，且商品染料的产品品种更为齐全合理。
        房地产与股权投资估值上升幅度超预期。
        公司16  年投资10  亿参与股权并购基金，其中部分高成长的热门标的的公允价值涨幅超过50%。
        上海大宁广场项目进展顺利，有望在2018  年贡献利润。
        盈利预测及投资评级。预计公司17-19  年EPS  为0.79、1.16  和1.26  元，对应PE  为14、11  和10  倍，给予公司18  年15  倍PE  估值，对应目标价17.40  元,维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示。主营产品价格大幅波动；新产能及房地产施工进度不及预期。