浙商证券-智慧能源-600869-受累铜价波动，17年业绩大幅预减-180117

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        公告要点
        公司预计2017  年将实现归属股东净利润0.5~0.75  亿元，同比减少73.84%~82.56%；“扣非后”净利润预计同比减少81.47%~90.73%。业绩预减的主要原因是，2017  年度公司主要原材料价格波动较大且同比大幅上涨。
        投资要点
        2017  年铜价波动较大，拖累电缆业务盈利水平
        受供需变化等因素影响，铜价自2016  年10  月下旬显著上行，2017  年总体呈震荡上行的走势。如正文中图1  所示，沪铜价格在2017  年最高涨幅达24.3%。据公告，公司2016  年线缆业务实现收入102.46  亿元，占总收入的83.7%。而铜在电缆制造成本中的占比超过80%，铜价震荡上行对于制造商成本管控挑战很大。因此，我们认为，这是公司2017  年业绩大幅预减的主要原因。
        动力电池业务发展向好，期待2018  年公司业绩改善
        扣除铜价波动对电缆业务的冲击影响，公司的业务基本面总体较好，2018年整体经营有望改善。其中，子公司远东福斯特的动力与储能电池业务，于2017年前三季实现收入9.14  亿元、净利润0.89  亿元，已和江铃、奇瑞、华晨、东风、众泰、陕汽等新能源车企建立配套合作关系，在国内18650  圆柱形动力电池细分市场处于领先地位，并积极研制21700  型电池。我们预计，该业务将成为公司未来几年重要的业绩增长点。
        下调盈利预测，维持“增持”评级
        我们预计，2017~2019  年公司将实现EPS  0.03  元、0.14  元、0.20  元，对应198、41.7、30.4  倍P/E。
        风险提示
        动力锂电中游制造环节毛利率或下滑；成本与费用管控或不达预期。