民生证券-济川药业-600566-蒲地蓝纳入吉林医保，空间再度扩容-180112

《民生证券-济川药业-600566-蒲地蓝纳入吉林医保，空间再度扩容-180112（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-济川药业-600566-蒲地蓝纳入吉林医保，空间再度扩容-180112（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        2018  年1  月11  日，公司发布公告：公司独家剂型产品蒲地蓝消炎口服液被纳入吉林省医保目录，为乙类药品，增补目录从2018  年1  月1  日起正式执行。
        二、分析与判断
        地方医保开拓工作进展顺利
        蒲地蓝口服液是公司的核心品种，公司始终致力于推动其进入地方医保，本次纳入吉林医保增补目录，已是其进入地方医保增补目录的第12  个地区，也是继1  月2日进入河南医保后今年的第2  个斩获。考虑到目前仍有多个省市的医保增补目录尚未出炉，蒲地蓝未来有望继续扩大其地方医保覆盖。
        院端受益医保入围，OTC  端加速放量
        蒲地蓝的销售传统上以华东等地区为核心区域，在东北等地区的基础相对薄弱。本次其进入吉林医保，且此前于17  年12  月进入黑龙江医保，可见公司在较弱市场的开拓力度。蒲地蓝的销售渠道包括院内和OTC  两部分，前者目前的销售额占比约为65%，进入医保带来的市场扩容和产品放量有望成为本品院端销售稳定增长的驱动力。另一方面，本品OTC  端销售额近年来快速增长，但远未达到饱和。借助利用临床品牌优势带动OTC  的战略，依托药店合作和强大的销售能力，预计蒲地蓝在OTC  端仍将保持较高增速，2017  年增速有望超过30%。
        多品种进入加速期
        公司多个品种整体表现良好，小儿豉翘清热颗粒无糖型2017  年招投标进展顺利，对普通剂型的替代持续进行，推动本品销售额加速增长。蛋白琥珀酸铁得益于较小的市场竞争和招投标的推进，有望进入加速放量期。东科制药历经销售整合之后，渠道把控能力显著提升，业绩开始逐步释放。
        三、盈利预测与投资建议
        蒲地蓝延续入围地方医保趋势，成为其销量增长的支撑点之一。公司受益核心品种的稳健增长和二线品种的迅速放量。预计17-19  年EPS  1.51、1.90、2.28  元；对应PE为28X、22X  和18X，维持“谨慎推荐”评级。
        四、风险提示：
        招标进度不及预期。