民生证券-亚太科技-002540-扩大传统汽车零部件，进军新能源车-180115

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        一、事件概述
        我们近期对公司进行了现场调研，就公司的经营现状、募投项目、产品规划、战略发展等问题进行了沟通。
        二、分析与判断
        国内先进的汽车零部件原材料供应商
        公司是国内汽车铝挤压材，特别是汽车热交换系统零部件原材料的主要供应商，产品主要应用于热交换系统、空调系统、底盘悬挂、制动系统。公司已通过法雷奥、德国博世、德国大陆集团、德国欧福、美国德尔福、德国贝洱、上海汽车空调有限公司等多家汽车零部件供应商认证。除国内市场外，公司开拓的国际市场已涉及亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等区域。客户涵盖了国内外众多知名汽车零部件供应商，终端被广泛用于宝马、奔驰等国际知名汽车品牌。
        汽车零部件行业进入壁垒高
        整车厂为了保证整车质量实行汽车零部件供应商资格认证，汽车零部件供应商对汽车铝挤压材供应商同样需进行资格认证，通过资格认证的汽车铝挤压材供应商将与汽车零部件厂商建立起长期、稳定的供应关系。客户认证壁垒在很大程度上也限制了潜在竞争者的进入。公司长期为各大汽车零部件供应商提供铝挤压材。目前公司继续积极加码新能源车零部件市场，未来发展潜力较大。
        募投新项目，扩大汽车铝挤压材市场份额，布局新能源汽车产业
        本次非公开发行的两个募投项目是“年产4  万吨轻量化环保型铝合金材项目”和“年产6.5  万吨新能源汽车铝材项目”，总投资约14.8  亿元。“4  万吨项目”将进一步扩大公司现有产品的产能，继续扩大公司的市场份额；“6.5  万吨项目”旨在拓展新能源汽车铝挤压材市场，争取在新能源车发展初期打入各车企供应链中，借助新能源车产业高速发展的契机提高公司的市场地位和竞争力。
        三、盈利预测与投资建议
        根据我们对公司及行业发展的判断，预测公司2017-2019  年EPS  为0.23  元、0.32元和0.38  元，对应PE  为32  倍、24  倍和20  倍，给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示：
        募投项目进展不及预期。