银河证券-盛新锂能-002240-锂盐景气量价齐升拉动业绩大增，锂资源布局突破值得期待-210809

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投资事件：公司发布2021年半年报。

公司2021年上半年实现营业收入11.34亿元，同比增长50.60%；实现归属于上市公司股东净利润2.91亿元，同比增长273.81%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.65亿元，同比增长258.39%；实现每股收益为0.39元，同比增长262.50%。

新能源汽车产业链景气，公司锂盐业务量价齐升，推动业绩大幅增长。

在锂资源紧缺与下游新能源汽车需求的强劲拉动下，锂行业景气度持续上行。

在下游需求与致远锂业产能逐步释放的情况下，2021年上半年公司生产锂盐产品1.85万吨，同比增长150.24%；锂盐产品销量1.77万吨，同比增长324.35%。

价格方面，据百川盈孚统计，2021年上半年国内电池级碳酸锂均价达到81750元/吨，同比上涨76.52%；电池级氢氧化锂均价达到76245元/吨，同比上涨26.58%。

锂盐价格的上涨使公司2021年上半年锂盐产品的不含税销售单价达到56019元/吨，同比上涨143.37%。

公司充分享受锂行业的景气反转，锂盐业务的量价齐升助公司2020H1业绩大幅增长。

聚焦锂板块业务，锂盐业务稳步推进，资源保障再获突破，打造一体化全球锂电新能源材料领先企业。

公司致力于成为全球锂电新能源材料领先企业，报告期内公司对外出售稀土业务子公司公司万弘高新51%股权、人造板业务参股公司广东威利邦45%股权和台山威利邦21.43%股权，交易完成后公司不再持有万弘高新、广东威利邦、台山威利邦股权，后续公司还将剥离林木业务，进一步聚焦锂板块业务。

目前公司子公司致远锂业已建成碳酸锂产能2.5万吨、氢氧化锂产能1.5万吨；另一子公司遂宁盛新设计3万吨锂盐产能，首期2万吨氢氧化锂项目已于2020年末开工建设，预计将在今年年底或明年年初建成；此外，公司盛威锂业一期600吨金属锂项目已建成首组150吨产能，剩余产能目前也在积极建设中。

资源保证方面，公司奥伊诺矿业拥有原矿40.5万吨，折合锂精矿7.5万吨的生产能力，此外公司与银河锂业与AVZ矿业签署了长期的锂精矿包销协议。

报告期内，公司还投资1亿元获取了启成矿业12%股权，启成矿业占有惠绒矿业84.90%股权，惠绒矿业拥有四川省雅江县木绒锂矿的探矿权，截止2020年底木绒锂矿初步勘探储量（探明+控制+推断）矿石资源量3,943.6万吨，氧化锂64.29万吨，矿床氧化锂平均品位1.63%，公司锂资源保障能力有望再获得突破。

客户方面，公司目前与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技企业签署长期供货协议，锂盐产品已成功进入国内锂电行业龙头企业供应链。

投资建议：在新能源汽车大幅增长带动产业链景气，下游正极材料厂商与动力电池企业旺季备货拉动锂盐需求，而锂资源紧缺下行业供需矛盾扩大，预计锂盐价格下半年有望继续上涨。

公司进一步聚焦锂业务，锂盐产能稳步扩张，锂资源保障再获进展，有望成为锂业新贵，将充分受益于锂行业景气。

预计公司2021-2022年归属于上市公司股东净利润6.74、10.45亿元，对应2021-2022年EPS为0.78、1.21元，对应2021-2022年PE为58x、38x，维持“推荐”评级。

风险提示：1、锂盐下游需求大幅萎缩；2、锂盐价格大幅下跌；3、公司新增产能建设进度不及预期。