首创证券-思瑞浦-688536-公司简评报告：业绩大幅增长，电源管理芯片上升空间广阔-210809

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思瑞浦2021上半年收入大幅提升，毛利率维持高位思瑞浦上半年实现营收4.85亿元，同比增长60.56%；上半年归母净利润1.55亿元，同比增长26.78%；剔除股份支付费用影响后，归母净利润2.13亿元，同比增长57.68%。

报告期内，公司综合毛利率59.89%，电源管理产品毛利率46.48%，信号链芯片产品毛利率高达62.17%。

信号链芯片增长稳定，电源管理芯片表现强势报告期内，公司主要产品信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片都收入增长迅速，信号链芯片收入4.15亿元，占比为85.51%。

同比增长40.86%；电源管理芯片收入0.70亿元，占比为14.49%，同比增长达到惊人的816.68%。

伴随着电流低压差线性稳压电源、高速栅级驱动器及超低噪声低压差线性稳压电源等多种电源管理产品的逐步量产，电源管理芯片收入有望继续大幅增长，公司收入结构也将会更加均衡稳定。

产品结构日益完善，市场范围继续拓宽报告期内，公司新增产品型号200多个，累计超过1400个。

一是陆续推出高压隔离、大电流低压差线性稳压电源等信号链和电源模拟芯片新产品，加强布局汽车级高性能运算放大器和CAN等产品；二是建立MCU、AFE产品线，从模拟到数模混合产品延伸，力图为客户提供全方面的芯片解决方案。

同时，公司不断开拓泛工业、光通讯及绿色能源等新市场，与Vertiv、宁波三星医疗、迈瑞医疗、珠海泰坦科技及长城电源等客户达成合作，产品领域进一步拓宽。

投资建议预计公司2021~2023收入分别为11.1/17.1/24.3亿元，同比增长95.6%/54.0%%/42.2%%，净利润分别为3.7/5.4/7.3亿元，同比增长101.8%/46.9%/34.3%。

20210808收盘价对应今年的PE为190.1倍。

公司管理层是加分项，选择不做消费、聚焦工控、汽车市场、坚持长期主义，是国内最有潜力成为中国德州仪器的企业。

给予“买入”评级。

风险提示研发落地不及预期；客户与供应商集中度高；国际贸易有摩擦风险。