信达证券-研究观点汇总~宏观-180118

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        宏观经济
        经济增速稳中有升，18年更重提质增效  
        基建投资增速放缓导致2017年固定资产投资增速下滑。2017年下半年基建投资由于受到开发资金制约，增速较2017年上半年出现明显下滑，我们认为2018年基建仍将受到社会资本融资增速下滑影响，预计2018年基建投资增速下滑至13%。房地产开发投资方面，目前无论是政策面还是资金面都继续对房地产开发投资意愿产生影响，但我们对2018年的房地产开发投资并无过度悲观，稳定的施工面积增速将对全年开发投资增速产生支撑，预计2018年房地产开发投资增速为5%~7%。  
        随着居民收入稳定增长以及消费结构稳步升级，2017年消费增速保持稳定增长。全年社会消费品零售总额增长10.2%，比2016年下降0.2个百分点。与2016年对比，对整体消费贡献程度有所增加的主要为中西药品类、石油及制品类、通讯器材类、汽车类，服装鞋帽、日用品、金银珠宝等则有所下降。展望2018年，车辆购置税的退出对汽车消费将有所挤压，但是整体消费升级将持续，服装、珠宝、体育文化用品等消费预计将有所增加，地产销售链条上的家装等消费预计仍有较快增长，全年增速较2017年将有所上行。  
        在固定资产投资增速下滑、消费增速平稳的情况下，2017年进出口贸易的亮眼表现对全年GDP增速加快起到了至关重要的作用。2017年出口总额同比增长7.9%，增速较2016年加快15.6个百分点；进口总额同比增长15.9%，增速较2016年加快21.4个百分点。从贸易方式看，一般贸易、进料加工贸易仍是拉动出口贸易额增速加快的主要原因。从贸易对象看，美国、中国香港、中国澳门与东盟仍是出口贸易的主要对象。我们认为在2018年欧美等主要经济体经济复苏强劲的判断下，进出口贸易将继续对我国GDP增速产生明显的拉动。