国信证券-伊之密-300415-优质模压成型设备制造商，成长趋势强劲-180119

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        模压成型设备制造商优质成长股，市场份额不断扩张
        公司注塑机+压铸机双主业，目前注塑机行业第三，压铸行业第二。我们看好公司在行业的发展，未来具备高成长性。其成长优势在于：治理完善，股权激励充分：先进的管理水平、优秀的企业文化、前瞻性的战略布局和充分的股权激励，为公司的快速发展奠定了良好基础；盈利能力优秀且不断提升：规模化效应带动毛利率稳中有升，净利率（从2016  年的7.8%到2017Q1-Q3  的14.4%）大幅提升，产品升级、海外销售比重提高进一步提升盈利空间；研发实力强，产品竞争力强：公司不断加大并有效落实研发投入（研发占比从2012年的3.84%提高到2016  年的5.65%），通过创新满足下游行业对产品升级的需求；客户服务好：公司产品采用定制化生产为主+YFO  服务体系，可充分满足客户的个性化需求，与客户联系密切，为客户提供优质的售前、售后服务。
        注塑机+压铸机行业稳定成长，2020  年国内市场空间约400  亿
        2016  年以来汽车、3C  等行业固定投资好转，带来注塑机和压铸机行业趋势好转。预计未来汽车、家电、3C、包装等下游行业需求稳定持续，注塑机+压铸机2020  年国内市场空间合计约400  亿。
        受益下游需求好转，公司业绩强势复苏
        一方面下游行业需求复苏形成托底支撑，另一方面设备更新、产品升级需求保障可持续稳定增长，海外进口替代和出口份额增加进一步打开成长空间。公司2017  年前三季度营业收入14.6  亿元，同比增长43.07%，归母净利润2.05  亿元，同比增长177.05%。随着新增产能的投放，未来三年公司收入有望翻倍，净利率继续提升至15%-17%，净利润有望达到6-7  亿元。
        盈利预测与投资建议：
        预计2017-19  年净利润分别为2.49/3.74/4.95  亿元，  对应EPS  为0.58/0.87/1.15  元，当前股价对应PE  分别为27.3/18.1/13.7X。首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示
        下游行业需求大幅下滑；行业竞争情况恶化。