国金证券-基础化工行业研究周报：国际油价进入上行周期，二铵价格上涨-180114

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        行业回顾
        上周布伦特期货结算均价为68.99  美元/桶，环比上涨1.46  美元/桶，或2.16%，波动范围为67.78-69.87  美元/桶。上周WTI  期货结算均价63.27  美元/桶，环比上涨1.91  美元/桶，或3.11%，波动范围61.73-64.30  美元/桶。
        上周石化产品价格上涨前五位丁二烯（7.27%）、苯乙烯（4.54%）、苯乙烯（4.43%）、MEG（4.08%）、PET  切片（4.06%）;下跌前五位国内汽油（-16.14%）、国内柴油（-3.2%）、氨纶40D（-2.67%）、燃料油（-1.22%）、锦纶POY（-1.2%）。涨幅前五名的化工产品为磷酸二铵（18.18%）、硝酸铵（  工业）（  17.65%）、己二酸（  8.16%）、VCM（  7.69%）、合成氨（6.06%）；跌幅前五名的产品为丁酮（-10.08%）、环氧丙烷（-9.25%）、软泡聚醚（-8.67%）、硬泡聚醚（-4.74%）、烧碱（-4.63%）。
        本周国金化工重点跟踪的产品价差中：DAP、丙烯酸丁酯、电石法PVC、己二酸、PET  价差增幅较大；丙烯酸、丁酮、纯碱、环氧丙烷、聚合MDI价差大幅缩小。
        行业观点
        国际油价处于上行周期，需求与地缘事件成市场焦点。上周原油价格继续上涨，主要推动因素有：1）EIA  上调18  年原油需求增速预期；2）美国原油产量下降，库存继续下降；3）OPEC  与俄罗斯坚定减产合作。本周EIA  方面，截止1  月5  日当周，原油库存下降494.8  万桶，连续8  周下降，库欣地区库存下降239.5  万桶，至5  年均值水平以下。同时受寒冷气候及EIA  预测模型调整影响，美原油产量下降29  万桶/日至949.2  万桶/日。而OPEC  与俄罗斯方面本周也表态将坚持减产，未来将会平稳退出减产协议。原油库存逐渐下降至正常水平后，市场焦点转至需求与地缘事件，本周初EIA  上调全球18  年原油需求增速预期10  万桶/日至172  万桶/日，油市获得强劲支撑。整体而言，基本面数据方面提供利好支撑，突发事件给油价带来催化，短期内应关注突发事件与美国产量变化给油价带来的影响。我们认为，国际油价处于上行周期，在供需回归平衡的过程中，18  年市场关注点将从17  年的供给端博弈逐渐转移至需求端与地缘事件。我们判断，18  年全年油价中枢仍将上移，预计布伦特油价均价中枢将上行至60-65  美元/桶。
        投资建议
        进入2018  年，排污许可证以及环保税等政策持续发酵，原油价格由于地缘政治不断上行，化工板块表现亮眼；站在目前时点，可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司；建议关注产品价格持续上行，旺季销量有望大增的染料行业，重点推荐浙江龙盛；关注有机硅行业高景气度持续，公司迎来业绩拐点的新安股份；民营大炼油与烯烃原料轻质化：建设进度不断推进，对于提升国内聚酯产业整体竞争力有极大促进作用；PDH  产业链仍具有较强的竞争力，乙烷裂解符合全球产业发展趋势，2018  年全年均可重点关注。农药行业：受排污许可证等环保政策影响短期情绪较高；中线建议关注具有成长属性的品种（草铵膦、麦草畏）和龙头企业的一体化趋势。半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆，同时盈利能力中期来看也将持续改善，短期关注青岛双星等标的。成长股：关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3  年确定性景气度高的行业，重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的。
        风险提示：
        国际原油价格大幅下跌  通胀超预期  加息风险
        美国页岩油若回到年初复产速度，则会打压国际油价，抵消OPEC  减产带来的提振效果