民生证券-家电行业周报：家电周领涨大盘，看好板块估值切换与价值重估-180115

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        报告摘要：
        对近期板块关注点的解读
        近期家电市场的关注点集中在三个方面：一是2018  年家电板块如何配置；二是北上资金的成交净买入金额持续增加；三是估值切换。在家电板块个股配置上，我们继续推荐关注估值切换价值大的华帝股份、老板电器和苏泊尔，价值重估意义更大的格力电器，  2018  年业绩增速确定性强且增速快的个股，如万和电气、莱克电气等。北上资金近期对家电板块热情逐渐加强，沪股通与深股通总成交净买入均较前期明显提升，北上资金对格力电器的买入金额持续增加。2018  年以来家电板块持续上涨表现，我们认为短期内家电行业估值切换行情仍在。
        价值重估，首推格力电器
        当前A  股家电行业领先企业与海外家电领先企业相比估值仍然较低，而资产质量、盈利能力和利润增速都显著好于国外家电领先企业。在中国国际地位蒸蒸日上，A  股国际化逐步深入，国内优质资产价值重估的背景下，我们仍然坚定看好国内家电蓝筹的估值修复逻辑，具备该逻辑的主要是格力电器、美的集团和青岛海尔。当前时点我们相对看好格力电器的投资价值，主要原因一是其绝对和相对估值都处在低位，二是换届事宜压制了估值，2018  年有望好转。
        产品提价是家电板块行情重要的变量之一
        在原材料大幅上涨的背景下，家电公司存在提价的可能性。我们在前期《民生家电行业深度报告：可能重燃家电行情的因素》20170918  中提到，提价可能是带动家电行情的重要因素。在此我们重申几点判断。1、年底年初提价的可能性较大，四季度可能性较小。2、三季度毛利率压力还好，四季度毛利率压力较大。3、提价无法全部转移原材料涨价压力，只能部分缓解。4、规模领先的家电公司成本转移能力大于二三线品牌。
        行情回顾：家电板块周上涨5.6%
        上周上证综指上涨1.1%，深证成指上涨1.1%，家电板块周上涨5.6%。个股方面，上周涨幅前三：青岛海尔（+13.3%）、高斯贝尔（+12.0%）、格力电器（+11.3%）。周跌幅前三：金莱特（-8.5%）、莱克电气（-8.3%）、奋达科技（-6.9%）。
        风险提示：原材料价格大幅波动风险；终端需求萎靡风险；汇率波动风险