华融证券-汽车行业2018年度投资策略报告：销量低增速，关注细分行业龙头-180118

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        汽车销量增速中枢下移，2018  年增速预计1%左右
        受环境/能源/交通压力影响，中国汽车市场增速中枢下移，进入平稳增长期。17  年税惠政策刺激作用减弱，全年销量仅增3%；18  年税惠政策完全退出，考虑下行周期和消费透支，预计全年销量增速在1%左右。
        传统汽车行业竞争将加剧行业分化，零部件国产替代是长期逻辑
        整车：SUV  市场将延续火爆行情，18  年中低端竞争加剧，自主品牌向中高端渗透。看点：优势车企打造高性价比车型；部分自主车企实现产品链向上延伸，提升盈利能力。零部件：零部件企业已经历成长和技术积累，自主品牌崛起提供配套机会，海外资产并购，国产化替代将是多年的投资主线。结构化机会看环保趋严排放升级和车企新车型周期。
        新能源汽车战略方向不变，行业加速优胜劣汰，关注子行业优势企业
        新能源汽车是战略发展方向，国家补贴和双积分政策并行，保障行业高速发展，预计未来3  年销量CAGR  达40%，未来10-15  年CAGR20%。17  年受补贴大幅下降影响，行业中下游多数个股增量不增利，预计18年补贴继续退坡后将持续，补贴退坡也将加速淘汰落后企业，利好行业长期发展。下游看点：优选乘用车企，18  年新能源车型将极大丰富，有望出现爆款车型；关注新能源车相关零部件车企；中游看点：CATL  龙头地位确定，关注其配套产业链；二线电池格局未定，期待相关个股表现。上游看点：关注电池三元化、高镍化带来的结构性投资机会。
        智能汽车：配置升级引导放量，新能车网联化率先渗透
        智能汽车概念继续酝酿，政策支持、法规要求、技术进步等促使产业进入发展快车道。智能汽车的放量和渗透率提升将主要来自于配置升级需求；特斯拉、上汽RX5  催化智能汽车车内交互界面产品推广，汽车硬件化趋势明显；电动车电控技术和数据监测平台基础促使车联网渗透。
        投资策略
        重点推荐低估值的优质整车企业及其主要配套零部件商上汽集团（600104）、华域汽车（600741）；受益环保升级的威孚高科（000581）；受益一汽大众新周期的星宇股份（601799）；二线电池龙头国轩高科（002074）。
        风险提示
        1、宏观经济增速下滑导致行业整体景气度下行；2、新能源汽车推广不达预期；3、智能汽车推广不达预期。