东证期货-豆粕期权周度报告：标的弱势震荡，波动率或将继续下降-180114

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        ★基本面判断  
        外围市场，由于巴西大豆陈作库存较高，且巴西新作大豆产量被上调，并创下历史第二高水平，同时雷亚尔有利于巴西大豆出口，挤占了美豆的出口份额，令美豆出口销售量五年以来首次下降，美豆结转库存量调增，这基本符合市场预期。但此次美国农业部月度供需报告，意外下调2017/18年度美豆产量，数据利多于美豆期价走势，数据公布后美豆期价大幅拉升。国内市场，12月进口大豆到港量庞大，1月到港量可观，供给充裕，油厂压榨利润较好，开机积极性很高，豆粕供给非常充裕。下游需求方面，油厂豆粕库存持续增加，对期价形成压力，豆粕延续弱势震荡。  
        ★投资建议
        基于标的走势和波动率判断，给出如下建议：  
        以隐含波动率与历史波动率所处百分位来看，DCE1805合约豆粕期权隐含波动率所处百分位为62.6%，超过50%，显示目前隐含波动率偏高。目前历史波动率处于百分位为1.1%，因此二者相比仍有一段差距，因此两者可能继续靠近，DCE豆粕期权隐含波动率将可能出现下降，建议以卖方布局为主。  
        基于持仓量判断，给出以下建议：
        1805合约豆粕看涨期权最大持仓量在2850及3100，行权价为2800增加超过1200手，显示上方压力下移。看跌期权最大持仓量在2700，最大持仓量集中在2650至2750，显示下方支撑仍然较强，因此可以增加卖出行权价2900的1805看涨期权，同时卖出行权价2600看跌期权，收取46.5的时间价值。
        ★风险提示  
        需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。