国金证券-博世科-300422-业绩符合预期，订单获取加速-180116

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        事件
        1  月16  日，公司公布2017  年业绩预告，预计盈利1.35  亿元-1.54  亿元，同比增长115%-145%，符合预期。
        点评
        订单获取加速，支撑2018  年高成长。近日公司中标石首市乡镇生活污水处理项目2.83  亿元，是继沙洋县乡镇污水处理厂项目、宣恩县乡镇污水处理厂及配套管网工程项目后的又一湖北落地PPP  项目，区域优势明显。公司2017  年在手累计合同额超100  亿元（含已中标、预中标、参股PPP  项目等），已中标/签订合同额累计超50  亿元，在手订单充足支撑2018  年高成长。
        公司掌握污水治理核心技术，在手水务订单超60  亿元。2015  年我国污水处理能力缺口51.4  亿吨，污水排放总量逐年增加，市场空间广阔。博世科具备ACM  生物反应器、上流式多相废水处理氧化塔等多项国内领先污水处理核心技术。公司在手水务订单超60  亿元，2018  年黑臭河治理市场仍处成长期，农村污水治理市场兴起，污水处理及黑臭河订单释放速度有望再提高。
        大股东无息借款1.6  亿，股权激励绑定核心团队。2017  年8  月，大股东为公司提供3  年无息借款1.6  亿元，彰显对公司发展的充足信心，本次无息借款累计节约财务费用约2088  万元，其中2017  年节约250  万元。2015  年末公司股权激励计划授予92  人328.5  万股，占总股本2.65%，初始授予价格20.86  元，2015/2016/2017  目标归母净利润0.4/0.6/0.8  亿元，解锁比例40%/30%/30%，大概率实现目标。
        投资建议
        公司具备污水处理核心技术优势，积极承接黑臭水体治理大单，土壤修复市场领先布局，在手订单超百亿，有力支撑公司业绩增长。根据测算，预计17/18/19  年，公司归母净利润1.4、2.5、3.1  亿元，EPS  0.40、0.72、0.88元，对应PE  为38、21、17  倍，维持“买入”评级。
        风险提示
        部分土壤修复项目实际修复过程中可能与可行性研究报告存在差异，应注意修复成本超预算风险；公司订单高速增长，但订单落地时限可能较长，应注意订单落地进度风险；土壤修复市场空间较大，但政策法规完善仍需更多时间，存在项目进度不达预期风险。