东证期货-豆粕期权周度报告：标的弱势震荡，卖出宽跨式策略继续持有-180121

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        ★基本面判断  
        外围市场，阿根廷大豆种植工作完成90%，近期阿根廷主产区出现降水，改善了土壤墒情，抑制了美豆涨势。但阿根廷大部地区仍然干燥，农户期待更多的降雨，未来2个月时南美大豆盛装关键期，尽管多家机构纷纷对巴西大豆产量上调，但阿根廷大豆产量仍然令人担忧，这也对CBOT美豆价格形成支撑。国内市场，1月到港量明显高于往年同期，供给非常充裕，油厂开机积极性很高，豆粕供给充裕。下游需求方面，由于饲料厂并不看好后市，且1-3月为养殖淡季，春节豆粕备货工作尚未开启，豆粕仍旧弱势震荡。  
        ★投资建议  
        基于标的走势和波动率判断，给出如下建议：  
        以隐含波动率与历史波动率所处百分位来看，DCE1805合约豆粕期权隐含波动率所处百分位为32.8%。目前历史波动率的10.22%，处于百分位为1.9%，处于低水平，因此二者相比仍有一段差距，因此两者可能继续靠近，DCE豆粕期权隐含波动率将可能出现下降，建议以卖方布局为主。  
        基于持仓量判断，给出以下建议：  
        1805合约豆粕看涨期权最大持仓量在2850及3100，行权价为2800增加超过1200手，显示上方压力下移。看跌期权最大持仓量在2700，最大持仓量集中在2650至2750，显示下方支撑仍然较强，因此豆粕仍然维持区间震荡，因此卖出时间价值策略可以继续持有，但将此前推荐的卖出行权价2600的看跌期权改为卖出行权价2700的看跌期权。  
        ★风险提示  
        需注意推荐策略使用条件,走势不利时需及时止损。