东兴证券-2017年12月投资数据点评：内外需韧性推动二产投资加速-180119

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        事件：
        国家统计局发布数据显示，初步核算，全年国内生产总值827122  亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%，三季度增长6.8%，四季度增长6.8%。全年全国规模以上工业增加值比上年实际增长6.6%，增速比上年加快0.6  个百分点。全年全国固定资产投资631684亿元，比上年增长7.2%。1-12  月份固定资产投资与1-11  月同比持平，12  月固定资产投资与上月环比增长0.53%。
        观点：
        2017  年国民经济稳中向好、好于预期，经济活力、动力和潜力不断释放，外贸形势有所改善。在内外需推动下，2017  年GDP  增速高于2016  年。进入4  季度以来，淡季不淡，工业生产稳定增长，企业盈利保持较高增速，内外需推动下，第二产业尤其是制造业投资增速有所加快。
        1．4  季度GDP  显示经济增长韧性
        国家统计局初步核算数据显示，全年国内生产总值827122  亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%，三季度增长6.8%，四季度增长6.8%。分产业看，第一产业增加值65468  亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值334623  亿元，增长6.1%；第三产业增加值427032  亿元，增长8.0%。
        2017  年12  月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比11  月份加快0.1  个百分点。从环比看，12  月份，规模以上工业增加值比上月增长0.52%。2017  年全年，规模以上工业增加值比上年增长6.6%。
        外贸和工业生产数据显示，进入4  季度以来，淡季不淡，工业生产稳定增长。1-11  月份，全国规模以上工业企业实现利润总额68750  亿元，同比增长21.9%，比上年同期加快12.5  个百分点。规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，比上年同期提高0.54  个百分点。
        2.  12  月投资增速回升  二产增速加快
        2017  年，全国固定资产投资（不含农户）631684  亿元，比上年增长7.2%，增速与1-11  月份持平。从环比速度看，12  月份比11  月份增长0.53%。分产业看，第一产业投资20892  亿元，比上年增长11.8%，增速比1-11  月份提高0.4  个百分点；第二产业投资235751  亿元，增长3.2%，增速提高0.6  个百分点；第三产业投资375040  亿元，增长9.5%，增速回落0.6  个百分点。
        第二产业中，制造业投资改善最为明显。第二产业中，工业投资232619  亿元，比上年增长3.6%，增速比1-11  月份提高0.5  个百分点。其中，采矿业投资9209  亿元，比上年下降10%，降幅收窄0.2  个百分点；制造业投资193616  亿元，比上年增长4.8%，增速提高0.7  个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资29794  亿元，增长0.8%，增速回落0.3  个百分点。
        3.  资金到位情况持续改善
        从到位资金情况看，固定资产投资到位资金629815  亿元，比上年增长4.8%，增速比1-11  月份提高0.4  个百分点。其中，国家预算资金增长7.8%，增速回落1.7  个百分点；国内贷款增长9.0%，增速回落0.3  个百分点；自筹资金增长2.3%，增速提高0.6  个百分点；利用外资比上年下降3.1%，降幅收窄0.7  个百分点；其他资金比上年增长11.6%，增速提高0.5  个百分点。
        结论：
        当前，内外需依然保持较为强劲的增长韧性，工业生产淡季不淡，房地产销售保持较高增速，投资尤其是制造业投资呈现改善态势。总体来看，生产需求保持稳定，就业持续向好、物价总体稳定、质量效益稳步提升，经济运行保持在合理区间。