天风证券-三钢闽光-002110-区域龙头优势明显，四季度业绩大概率高增长-180120

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        1  月19  日，公司发布《2017  年年度业绩预告修正公告》，公司2017  年预计实现归母净利润由三季度的311,845  万元至358,250  万元修正为373,394万元～419,720  万元，预计同比上涨303%—353%，四季度单季度归母净利润为12.59  亿元—17.22  亿元。对应每股收益2.72  元—3.06  元。
        供改成功的标杆企业，公司业绩持续爆发
        2017  年，随着国家继续压减产能，钢铁市场产能严重过剩的问题得到了有效的解决。供需关系优化强化行业话语权，钢价整体强势，原材料弱势，行业盈利大幅提升。公司作为区域龙头企业，充分受益于去产能、取缔地条钢等供给侧改革，2017  年前三季度盈利分别为4.07  亿元，6.72  亿元，13.96  亿元，四季度受益于京津冀地区采暖季限产，业绩大概率进一步大幅提升。考虑到2018  年国家仍有3500  万吨左右产能压减任务，行业供需关系将进一步改善，公司2018  年业绩有望进一步提高。
        内部管理高效，三费业内领先
        公司严格管控成本，全流程推进降本增效，提高经营管理效率。公司采用信息化管理系统，优化管理流程；同时划小核算单元，树立全体成员的降本增效意识并提高工作积极性，深挖全流程降低成本潜力。2017  年上半年，公司实现同口径降成本48.65  元/吨，合计实现降本增效1.54  亿元。此外，公司不断拓宽融资途径，提高资金利用效率，调整银行贷款，压缩资金存量，严格控制贷款利率。截至  2017  年三季报，公司吨销售费用11.5  元，管理费用28.9  元，财务费用12.8  元，吨钢三费合计53.2  元，在全行业居于领先地位。
        三安钢铁注入，公司盈利能力有望进一步增强
        三安钢铁资产注入完成后，两大龙头强强联手，上市公司收入规模和盈利水平将较大幅度提高。同时有效解决了上市公司与三安钢铁长期存在的同业竞争问题。同时，此次资产整合有效促成协同效应的发挥，公司的长材优势将得到强化。区域整合迈出重要一步，为接下来三钢集团钢铁板块整体上市奠定基础。三安钢铁资产注入完成后，由于三安钢铁的地理位置优势有利于公司降本增效，提升利润。
        公司业绩快速增长，区域龙头优势明显，给予买入评级
        预计2017  年-2019  年EPS  分别为3.06  元,4.52  元,5.86  元，对应2017  年-2019年PE  分别为7.42  倍,5.02  倍,3.87  倍，给予买入评级。考虑到2018  年钢铁行业基本面仍有改善空间，且公司内部降本增效成绩显著，公司未来盈利持续性较强，故上调目标价至45  元。
        风险提示：宏观经济及供给侧改革推进不及预期，公司治理等风险。